20250622-海通国际-可选消费W25周度趋势解析_新消费概念股价下挫_板块波动加剧_13页

中国 & 香港 & 美国可选消费板块周度趋势总结

核心内容概览

本报告分析了中国、香港及美国可选消费板块在W25（2025年6月15日-6月22日）的周度表现、估值情况及潜在风险，重点关注了新消费概念板块的波动加剧情况。

主要观点

• 板块表现分化加剧：各子板块表现不一，美国酒店和博彩板块表现优于MSCI China指数，而宠物、运动服饰和博彩板块为负增长。
• 新消费解禁影响股价波动：部分新消费公司如老铺黄金、布鲁可、巨子生物、古茗、卫龙美味、蜜雪等，近期有股份解禁计划，导致股价出现较大波动。
• 估值普遍偏低：多数板块的2025年预期PE均低于过去5年平均，仅化妆品板块的EV/EBITDA高于历史五年平均。

各板块表现回顾

周度涨跌幅

月度涨跌幅

年初至今涨跌幅

涨跌幅原因剖析

• 奢侈品板块：黄金珠宝领跌，老铺黄金因解禁40%股权，股价大幅下跌13%。
• 宠物赛道：中宠股份下跌9.4%，主要因市场业绩预期过高，股价调整。
• 零食板块：卫龙美味下跌11.2%，辣条调研数据低于预期；万辰下跌7.3%，股东减持影响股价。
• 信用卡板块：VISA下跌4.8%，因市场担忧稳定币对支付生态的影响。
• 化妆品板块：毛戈平下跌11.6%，618增长超70%，但股价仍承压；巨子生物累计下跌36.3%。
• 运动服饰板块：李宁跑赢板块，家族控股公司增持，但2Q25业绩仍有压力。

估值分析

截至6月20日，各板块2025年预期PE和EV/EBITDA如下：

• 运动服饰：2025年预期PE为14.2，低于历史平均70%。
• 奢侈品：2025年预期PE为21.2，低于历史平均60%。
• 博彩：2025年预期PE为14.6，低于历史平均24%。
• 化妆品：2025年EV/EBITDA为24.2，高于历史平均。
• 宠物：2025年预期PE为47.3，低于历史平均48%。
• 零食：2025年预期PE为23.7，低于历史平均36%。
• 美国酒店：2025年预期PE为28.6，低于历史平均18%。
• 信用卡：2025年预期PE为29.9，低于历史平均57%。

风险提示

• 消费和经济环境变化：可能影响板块整体表现。
• 市场竞争加剧：部分公司面临较大的竞争压力。
• 关税风险：可能对出口导向型企业产生不利影响。

附录信息

• 本报告由海通国际证券研究团队发布，包含分析师认证和利益冲突披露。
• 报告中提到的公司包括：耐克、美的集团、京东集团、格力电器、永辉超市、苏泊尔、石头科技、李宁、安踏体育、海信家电等。
• 部分公司如老铺黄金、布鲁可、巨子生物、古茗、卫龙美味、蜜雪等有股份解禁计划，需关注其对股价的影响。

评级定义

• Outperform：预期未来12-18个月内相对基准指数涨幅超过10%。
• Neutral：预期未来12-18个月内相对基准指数变化不大。
• Underperform：预期未来12-18个月内相对基准指数跌幅超过10%。

基准指数包括：日本-TOPIX、韩国-KOSPI、台湾-TAIEX、印度-Nifty100、美国-SP500，以及所有中国概念股-MSCI China。