20260209-海通国际-可选消费W06周度趋势解析_海外消费业绩密集发布带动股价波动_A_H股期待26年可选消费恢复_18页_1mb

中国 & 香港 & 美国可选消费周度趋势总结

核心内容概览

本报告分析了中国、香港及美国可选消费板块在Week 06的表现及估值情况，指出海外消费业绩密集发布带动了股价波动，A/H股市场对2026年可选消费板块的恢复充满期待。整体来看，多个子板块表现优于MSCI China，但部分板块仍面临负增长压力。

主要观点

• 板块表现：

  • 本周涨幅排名：博彩（+5.5%）>美国酒店（+5.5%）>零食（+3.6%）>零售（+3.5%）>国内运动服饰（+2.6%）>信用卡（+2.3%）>国内化妆品（+2.1%）>奢侈品（+0.9%）>海外运动服饰（+0.7%）>宠物（-0.7%）>黄金珠宝（-1.2%）>海外化妆品（-5.7%）。
  • 月涨幅排名：黄金珠宝（+12.3%）>美国酒店（+5.7%）>博彩（+3.3%）>零售（+3.3%）>国内运动服饰（+3.3%）>零食（+3.1%）>海外化妆品（+0.4%）>国内化妆品（-2.1%）>宠物（-3.7%）>信用卡（-5.7%）>奢侈品（-6.9%）>海外运动服饰（-7.0%）。
  • 年初至今涨幅排名：黄金珠宝（+12.9%）>美国酒店（+8.4%）>零食（+7.3%）>零售（+6.8%）>国内运动服饰（+4.6%）>海外化妆品（+2.9%）>博彩（+2.1%）>国内化妆品（+0.4%）>宠物（-1.8%）>信用卡（-4.1%）>海外运动服饰（-6.4%）>奢侈品（-6.7%）。

• 涨跌幅原因剖析：

  • 博彩板块：受行业毛收入增长、美高梅中国业绩超预期、春节酒店预订需求上升及估值较低影响。
  • 美国酒店板块：万豪与希尔顿发布积极业绩指引，外资投行上调目标价。
  • 零食板块：春节旺季预期，有友食品表现突出，1-2月增长目标达成率超100%。
  • 零售板块：沃尔玛与Target表现强劲，前者同店销售超预期，后者CEO更换带来改革预期。
  • 国内运动服饰板块：李宁、安踏等公司受益于冬奥会相关活动及品牌推广。
  • 信用卡板块：龙头财报强化消费韧性预期，市场风险偏好修复。
  • 黄金珠宝板块：受金价波动影响，老铺黄金下跌明显，潮宏基因产品创新表现较好。
  • 海外化妆品板块：雅诗兰黛虽有机增长超预期，但市场对其增长持续性存疑。

关键信息

• 估值分析：

  • 各板块2025年预期PE均低于过去5年平均PE，其中美国酒店（18%）、博彩（24%）<黄金珠宝（48%）<奢侈品（48%）<零售（51%）<宠物（52%）<海外运动服饰（55%）<信用卡（56%）<国内化妆品（60%）<零食（68%）<海外化妆品（71%）<国内运动服饰（76%）。
  • 2025年预期EV/EBITDA也均低于历史五年平均，显示板块整体估值处于低位。

• 市场情绪与风险因素：

  • 市场情绪受美联储政策、春节错期、互联网增值税传闻等因素影响。
  • 风险包括消费和经济环境变化、市场竞争加剧、关税风险等。

重点公司表现

总结

整体来看，可选消费板块在Week 06表现出一定的复苏迹象，尤其在博彩、美国酒店、零食和零售等子板块中，市场情绪和业绩预期有所提振。然而，部分板块如宠物、黄金珠宝、海外化妆品仍面临下行压力。估值方面，多数板块处于历史低位，显示市场对其未来增长的乐观预期与当前价格之间的差距。随着2026年的临近，市场对消费复苏的期待增强，但需关注经济环境变化及政策风险对板块的影响。