20260413-华龙期货-生猪周报_深度亏损倒逼去产_远月存修复预期_12页_2mb

生猪期货市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了当前生猪期货市场的走势及基本面情况，指出生猪价格持续下跌，行业深度亏损，供需严重失衡，且短期内盘面仍处弱势震荡磨底阶段，中长期则有产能出清与供需改善的预期。

市场走势回顾

期货价格

• 生猪期货主力合约LH2605报9140元/吨，周跌幅为2.56%。
• 次主力合约LH2607报10390元/吨，周跌幅为0.1%。
• 生猪期现价格持续破位下行，基差维持在负值区域，截至4月10日为-210元/吨，周环比走扩20元/吨。

现货价格

• 全国外三元生猪出栏均价降至8.84元/公斤，周环比下跌0.28元/公斤。
• 多数省份猪价已进入4元时代，创2018年以来近8年新低。

价差情况

• 标肥价差为-0.56元/公斤，周环比收窄0.05元/公斤，预计后续将逐步收窄。

基本面分析

供给端

1. 能繁母猪存栏

   • 截至2025年四季度末，全国能繁母猪存栏为3961万头，政策调控目标由3900万头下调至3650万头。
   • 头部企业牧原股份3月能繁母猪存栏降至312.9万头，产能去化加速。

2. 生猪存栏

   • 2025年四季度末全国生猪存栏为42967万头，处于高位。
   • 3月生猪存栏环比上升，但二季度或迎来由增转降的拐点。

3. 生猪出栏量

   • 全国重点养殖企业3月实际出栏量为1382.64万头，计划完成率100.59%。
   • 4月计划出栏量环比提升4.24%，供给端压力进一步凸显。

4. 生猪出栏均重

   • 周内全国外三元生猪出栏均重为123.3公斤，周环比下降0.22公斤，跌幅0.18%。
   • 养殖端降重出栏意愿持续，但下游承接能力有限。

5. 养殖效率

   • 行业平均PSY已达26头左右，育肥成活率保持在90%以上。
   • 养殖效率提升有效对冲了产能去化，支撑生猪存栏与出栏规模。

需求端

1. 屠宰企业开工率

   • 上周屠宰企业开工率为34.86%，周环比增加1.28%，同比增加7.5%。
   • 受猪价下行及养殖端集中出栏影响，开工积极性有所回升。

2. 冻品库容率及鲜销率

   • 上周鲜销率为79.5%，环比持平；冻品库容率为23.91%，环比增加0.88%。
   • 终端需求疲软，鲜销品走货受阻，冻品库存有望继续累库。

成本与利润

• 自繁自养头均亏损：达368.65元，周环比扩大31.12元。
• 外购仔猪头均亏损：达286.79元，周环比扩大58.85元。
• 猪粮比：降至3.76，显著低于5:1的过度下跌一级预警阈值，行业亏损加剧。

政策与市场预期

• 生猪价格持续下探，市场对冻猪肉收储托底政策预期升温。
• 农业农村部已启动2万吨中央冻猪肉收储，但占月均消费量不足0.5%，难以对市场供需基本面形成实质性影响。
• 政策调控主线转向强监管、强约束，行业产能去化节奏加快。

后市展望

• 短期：生猪期货盘面延续弱势震荡磨底，暂无企稳信号。
• 中长期：饲料成本高企与行业深度亏损将倒逼低效产能加速出清，三季度供需格局或迎来边际改善，远月合约有望提供估值修复支撑。

操作策略

• 单边操作：建议谨慎观望，弱势寻底阶段暂不建议盲目抄底。
• 套利与期权：无相关操作建议。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 投资者据此入市，风险自负。

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