20160718-申万宏源-晨会纪要_32页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究于2016年7月18日发布的晨会纪要，内容涵盖市场回顾、重点推荐、行业分析、政策解读等多个方面，重点分析了宏观、行业及政策对市场的影响，同时提出了对相关行业及个股的投资建议。

主要观点

1. 市场回顾与策略建议

• 全球宽松预期与RiskOn（短期修复）存在“表里不一”现象，投资者需保持谨慎。
• 建议“心平气和，且战且退”，逐步兑现收益，关注价值型成长板块。
• 医药、白酒、家电等板块仍具配置价值，尤其关注龙头品种。
• 下半年或有结构性机会，如高股息、国企改革、消费升级等。

2. 乳制品行业分析

• 乳制品行业产量增速自2015年起企稳回升，但增速仍处于个位数。
• 消费升级趋势明显，高端液态奶CAGR达24%，预计2018年占比将达45%。
• 成本压力不大，原奶价格有下降空间，预计中期难大幅反弹。
• 行业竞争仍激烈，但未来有望随着成本上升和产品结构优化而改善。
• 重点推荐：伊利股份，预计2016-2018年EPS分别为0.88、1、1.11元，对应PE为21、19、16倍，估值优势明显。

3. 宏观与金融数据

• 2016年6月新增人民币贷款1.38万亿元，高于预期，社融增加1.63万亿元。
• M2增长11.8%，与预期持平，M1增长24.6%，为2011年以来新高。
• 信贷社融季节性走高，但需关注政策调控和外部冲击（如英国脱欧）对流动性的影响。
• 货币政策仍有空间，但不会轻易使用，若流动性受扰，央行可能降准或降息。

4. 经济数据与行业分析

• 2016年二季度GDP增长6.7%，符合预期，但经济动能仍不足。
• 工业增加值和消费数据超预期，但投资持续回落，尤其是民间投资。
• 供给侧结构性改革成为经济能否触底回升的关键，建议关注国资改革、去产能、去杠杆等政策。

5. 行业动态与投资机会

• 煤炭行业：供给偏紧，动力煤价格持续上涨，预计未来1-2个月仍维持小幅上行趋势。
• 钢铁行业：期现价格均小幅上涨，去库存加速，建议关注钢铁板块。
• 化工行业：部分细分品种（如粘胶短纤、钛白粉、碳酸锂等）供需结构改善，或有涨价潮。
• 有色金属：受美元指数震荡及供需改善影响，价格普涨，预计涨价趋势将延续。
• 环保公用行业：电力结构调整初步见效，水电、核电、风电板块增长较快，建议关注相关企业。
• 交运行业：航空、航运、物流等板块表现较好，建议关注立体停车库、智慧停车等细分领域。
• 医药行业：作为价值型成长代表，建议战术性布局举牌和高股息品种。

6. 政策与监管变化

• 国资改革进入落地期，第二批试点公布，推荐关注国有资本投资运营公司。
• 《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》出台，对结构化产品杠杆率和融资杠杆率进行限制，但对市场影响有限。
• 银行委外规模仍将继续增长，但需关注杠杆率控制。

7. 其他行业动态

• 计算机行业：中报增速乐观，建议关注核心标的，如同花顺、同有科技等。
• 食品饮料行业：中报将成为白酒复苏的试金石，坚定看好龙头品种。
• 商贸零售行业：传统零售低迷，但服务业表现较好，建议关注服务外包、电商代运营等新兴模式。
• 火电与新能源：火电增速略有回升，新能源消纳政策推动行业需求增长。
• 房地产行业：销售和投资增速放缓，但地产后周期行业（如家电、建材）仍有增长空间。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数收盘3054点，上涨0.01%，1月涨幅7.46%。
• 深证综指收盘2038点，下跌0.3%，1月涨幅11.25%。

2. 行业涨跌

• 涨幅前五：林业、白色家电、综合、畜禽养殖、贸易。
• 跌幅前五：餐饮、医疗器械、仪器仪表、金属制品、证券。

3. 重点推荐

• 伊利股份：估值优势明显，预计2016-2018年EPS分别为0.88、1、1.11元，对应PE为21、19、16倍。
• 贵州茅台、泸州老窖：白酒龙头，中报表现超预期。
• 立体停车库行业：市场空间超8000亿元，建议关注五洋科技、天桥起重等。

4. 政策影响

• 国资改革推进，推荐山东黄金、外运发展、西山煤电、马钢股份等。
• 《暂行规定》对资管产品进行限制，但不会对市场产生明显冲击。
• 电改深化，利好水电和售电公司。

总结

本报告整体呈现以下投资逻辑：

• 市场策略：关注价值型成长，警惕“表里不一”的宽松预期，关注中报、高股息、国企改革等主题。
• 行业趋势：消费升级、成本下降、供给侧改革是推动行业增长的核心动力。
• 重点推荐：乳制品、白酒、医药、立体停车库等板块具有投资价值，建议关注龙头企业和政策受益标的。
• 风险提示：需关注外部冲击（如英国脱欧）、政策执行力度、行业竞争加剧等因素对市场的影响。

附：联系人信息

• 策略报告：王胜/傅静涛
• 乳制品行业：吕昌
• 经济分析：李慧勇/王健
• 金融数据：李慧勇/王健
• 交运行业：王俊杰/陆达/罗江南
• 跨境资金流向：李一民/李慧勇/李勇
• 资管新规：孟祥娟
• 商贸零售：王俊杰/张媛/王昊哲
• 兆日科技：顾海波
• 广联达：刘洋/刘高畅
• 计算机行业：刘洋/刘畅
• 煤炭行业：周泰/刘晓宁/孟祥文
• 食品饮料行业：吕昌/潘瑶
• 立体停车库行业：赵越/曲伟/薄娉婷