20160718-招商证券香港-Global_Macro_Weekly_Digest_Issue_47_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由招商证券（香港）发布的全球宏观经济每周观察报告，主要聚焦于欧洲央行的货币政策动向、美国和日本的经济数据以及全球市场表现。报告指出，尽管面临经济增长放缓和通胀低迷的压力，欧洲央行在短期内不太可能采取重大宽松政策，而美国和日本的经济数据则呈现出不同趋势。

欧洲央行货币政策展望

• 政策动向：欧洲央行预计将在本周按兵不动，或仅使用辅助性政策向市场传递宽松信号，避免进一步刺激市场。
• 市场稳定：市场在经历英国脱欧和意大利银行危机后已趋于稳定，欧洲央行认为脱欧带来的流动性冲击有限。
• 企业债购买计划：企业债购买计划自6月初实施以来已显示出积极效果，央行可能需要时间评估其影响。
• 银行压力测试：7月29日将公布压力测试结果，若央行扩大宽松，可能对银行系统造成额外压力。
• 流动性限制：流动性短缺仍是制约央行扩大资产购买规模的关键因素，8月份可能难以实现目标。
• 欧元走势：若央行按兵不动且数据表现强劲，欧元可能短期走强，但中长期仍面临贬值压力。

美国经济数据观察

• CPI数据：6月份CPI同比上涨1%，核心CPI同比上涨2.3%，达到6年来最高水平，显示通胀正在向目标迈进。
• 零售销售：6月份零售销售环比增长0.6%，远超预期，扣除汽车和汽油后增长0.7%，表明消费市场有所回暖。
• 工业生产：6月份工业生产环比增长0.6%，略超预期，汽车生产大幅反弹，显示工业增长动力。
• 经济展望：美国经济仍具增长动力，但需关注后续数据表现。

欧元区经济数据观察

• 工业生产：5月份工业生产环比下滑1.2%，创自2012年以来新低，显示欧元区经济复苏脆弱。
• PMI数据：欧元区PMI综合指数为53.1，制造业指数为52.8，显示经济活动温和扩张。
• 消费和贸易：零售销售同比增长2.2%，但贸易余额为负，显示外部需求疲软。
• 通胀情况：5月份HICP同比上涨0.2%，核心HICP为0.8%，显示通胀压力较小。
• 失业率：欧元区失业率降至10.1%，显示劳动力市场有所改善。

日本经济数据观察

• PPI数据：6月份PPI同比下降4.2%，显示日本仍处于通缩区间。
• 工业生产：工业产出同比增长0.7%，但整体趋势疲软。
• PMI数据：日本PMI综合指数为51.5，制造业指数为50.1，显示经济活动略有扩张。
• 消费和贸易：零售销售同比增长1.0%，但贸易余额为负，显示出口疲软。
• 通胀情况：6月份CPI同比上涨0.4%，核心CPI为0.6%，显示通胀压力有限。
• 金融市场：10年期国债收益率为-0.23%，显示市场对经济前景的担忧。

关键数据与预测

欧元区

• GDP：预计1.6%，16E为1.4%
• CPI：0.0%，16E为0.5%
• 失业率：10.9%，16E为10.4%
• EUR/USD：1.09，16E为1.05

美国

• GDP：预计2.4%，16E为2.1%
• CPI：0.1%，16E为1.7%
• 失业率：5.3%，16E为4.7%
• 美元指数：98.7，16E为101.0

日本

• GDP：预计0.5%，16E为0.4%
• CPI：0.8%，16E为0.3%
• 失业率：3.4%，16E为3.4%
• USD/JPY：120.2，16E为110.0

主要观点

• 欧洲央行短期内不会采取重大宽松措施，主要因市场已稳定，需评估现有政策效果。
• 美国经济数据表现稳健，核心CPI上涨显示通胀正向目标迈进，零售和工业数据表现良好。
• 欧元区经济复苏仍脆弱，需关注结构性问题和区域风险，中长期欧元可能继续贬值。
• 日本仍处通缩区间，PPI和CPI数据疲软，但零售销售略有增长，显示消费市场温和复苏。

总结

文档详细分析了欧洲央行、美国及日本的经济数据和政策动向，认为欧洲央行短期内将保持谨慎，而美国经济表现较为稳健，日本仍面临通缩压力。欧元在短期内可能因数据表现强劲而有所反弹，但中长期仍可能贬值。整体上，全球经济仍面临一定的不确定性，但美国和日本的经济数据提供了相对积极的信号。