20240801-正信期货-大类资产每月观察_24页_1mb

总结

国际市场动态
美国7月Markit制造业PMI跌入荣枯线以下，但二季度GDP表现超预期，金融市场修正了过乐观的降息预期，导致美债利率止跌反弹，风险资产价格全面下跌。欧洲央行已率先降息，年内或达三次降息，美联储9月议息会议和非农就业报告将是关键事件。根据CME FedWatch，市场预期最早9月降息，但概率下调至88%，年内或有三次降息。美10年期国债收益率反弹至4.27%，通胀预期回升，实际利率反弹给风险资产带来压力。10-2Y价差倒挂程度缩窄，美国经济韧性仍存。中美利差倒挂扩大，离岸人民币小幅升值。

中国经济现状
国内经济持续疲软，地产政策效果不佳，高频销售数据创新低，社融数据不振。制造业内外需结构分化，内需走弱，外需企稳。央行为应对美联储降息预期，前瞻性降息，改善流动性。地方政府和企业债务融资维持高位，短期货币供需中性趋松，资金价格低位震荡。宽财政政策强调落地，但实体经济恢复缓慢。预计8-9月随着特别国债资金释放，经济或迎季节性回暖，但需关注三中全会后政策落实情况。

大类资产表现
过去一周，A股领涨，港股和欧美股市、美债国内债券表现偏弱；大宗商品中，硅铁领涨，沪银领跌。权益类资产震荡分化，上证50/沪深300偏弱，中证1000/中证500震荡筑底，成长类资产止跌企稳。债券方面，10年期国债收益率小幅下降，短端利率下降更多，收益率曲线趋平，建议急跌多十债和三十债，反弹空五债和二债。商品预计震荡止跌，国内工业品如有色、黑色得益于政策刺激，建议增持；外需相关化工承压。贵金属油价震荡偏空，黄金或持多，白银需防范工业需求放缓。

投资建议与风险
短期配置建议：债券急跌时做多国债期货；商品波段多工业品，空化工；权益类资产逢低配置。风险点包括美国通胀和就业扰动、国内经济复苏不及预期、地缘冲突。需谨防海外调整和国内数据恶化。货币政策方面，中国央行降息支持经济，流动性或趋松，商品低库存提供支撑。

量化诊断与展望
权益未来一个月维持震荡分化；大宗商品工业品8月或震荡反弹，9月可能调整；利率曲线预计高位波动，关注政策切换。建议投资者关注急跌买入机会，保持灵活仓位，结合季节性和宏观数据调整策略。

本总结基于周报内容，不构成投资建议。