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大类资产月报总结 (2023年12月)

主要观点

• 美国衰退预期升温，国内制造业复苏停滞。
• 美债利率回落近80个基点，风险资产价格上涨。
• 国内政策预期宽松，建议权衡权益与避险资产配置。

美国经济分析

• 制造业PMI下滑，通胀和就业数据支撑衰退担忧。
• 美联储鸽派表态，降息预期提前至2024年3月。
• 十债利率降至4.2%，实际利率下行利于股票。

中国国内经济分析

• 11月制造业和服务业PMI双双低于预期，复苏动能减弱。
• 地产销售季节性回暖但持续性欠佳，外需承压。
• 货币政策宽松，财政赤字突破3%上限，信用需求维持高位。

资产配置建议

• 权益：回调做多股票（如上证50、沪深300），关注周期股补涨。
• 债券：反弹做空国债（十债、五债），多空套利价差。
• 商品：做多农产品和地产链工业品，反弹做空外需相关商品。
• 贵金属：继续持有黄金、白银多单，防范调整风险。

风险提示

• 美国通胀和就业数据扰动，中国实体复苏不及预期。
• 资产价格波动可能受政策和数据超预期影响。

其他观察

• 行情回顾：美股领涨大类资产，大宗商品工业品分化。
• 量化诊断支持短期内配置优化，季节性模型指向部分资产反弹机会。