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非银金融行业双周报总结 (0913-0924)

核心内容概览

2021年9月13日至9月24日，非银金融行业表现整体偏弱，申万非银金融指数下跌5.16%，在所有申万一级行业指数中排名21位，跑输沪深300指数1.89个百分点。年初至今，该行业指数下跌18.15%，排名倒数第二，表现明显落后于市场。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 指数表现：非银金融指数在最近两周下跌5.16%，弱于大盘；年初至今跌幅达18.15%，远低于沪深300指数。
• 子板块表现：券商和保险板块表现较差，券商指数下跌4.76%，保险指数下跌6.68%；多元金融板块跌幅较小，仅2.47%。
• 估值情况：非银金融板块市盈率（TTM）为13.14倍，市净率（LF）为1.53倍，均处于历史低位，具有估值优势。
• 个股表现：在88只个股中，仅有9只上涨，其余均下跌。涨幅前列包括*ST绿庭、东方能源、长城证券等；跌幅前列则包括华林证券、中泰证券、申万宏源等。

2. 行业要闻

• 生态保护补偿制度改革：中办、国办印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，提出发展绿色股票指数、碳排放权期货交易等，推动绿色金融发展。
• 红筹企业境内上市试点扩大：证监会扩大红筹企业境内上市试点范围，涵盖新一代信息技术、新能源等高新技术产业，体现资本市场开放。
• 打击资本市场违法活动：证监会牵头成立打击资本市场违法协调小组，提出强化工作协同、大要案惩治、法治基础和预期引导等四方面工作要求。
• 新股发行定价规则优化：取消与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的定价要求，降低高价剔除比例，提升报价合理性。
• 债券通双向通车：“南向通”上线，为内地机构投资者提供投资香港及全球债券市场的渠道，促进跨境资金流动。
• FOF-LOF产品获批：首批五只FOF-LOF产品获批，为投资者提供更多流动性选择，推动财富管理转型。

3. 投资建议

• 市场环境：7月以来，中报利好和财富管理概念带动部分个股上涨，但非概念个股表现平淡，行业呈现两极分化。
• 券商板块：券商业务增量主要体现在投行、研究和经纪交易，整体中报数据良好，估值处于历史低位，政策利好下对券商股保持信心。
• 保险板块：保险行业估值处于历史底部，但市场对其保费收入及资产端收益仍存在担忧，整体表现低迷。
• 四季度配置：预计四季度低估值板块将更受青睐，非银金融板块有望形成修复性行情。

关键信息

• 行业评级：非银金融行业评级为“增持”，维持不变。
• 政策支持：多项政策出台，包括生态保护补偿、红筹企业上市试点、打击违法活动、新股发行规则优化、债券通双向通车、FOF-LOF产品创新，显示资本市场改革持续推进。
• 风险提示：市场利率波动、成交量不及预期、信用违约事件是主要风险点。

总结

非银金融行业在近期表现疲软，但估值处于历史低位，具备一定的修复潜力。政策层面支持不断，包括绿色金融、红筹企业上市试点、打击违法活动、新股发行规则优化、债券通双向通车和FOF-LOF产品创新，显示出监管层对行业发展的重视和推动。券商板块因业务增长和估值优势，仍是投资重点；保险板块则因基本面和估值问题仍处低迷。建议关注低估值板块，特别是券商行业，同时注意市场利率波动和信用风险。