非银金融行业双周报：宁静致远-20210927-华鑫证券-17页_3mb

报告摘要

非银金融行业双周报总结（0913-0924）

行业整体表现

2021年9月13日至9月24日期间，申万非银金融指数下跌 5.16%，在所有申万一级行业指数中位列第21位，跑输沪深300指数 1.89个百分点，整体弱于大市。年初至9月24日，申万非银金融行业指数累计跌幅达 18.15%，大幅跑输沪深300指数 11.21个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第二。

从行业涨跌幅来看，钢铁、采掘、有色金属及化工行业涨幅显著，均超过 40%，而家用电器、非银金融、食品饮料等行业则表现较弱。非银金融板块中，保险行业跌幅最大，为 -41.13%，主要受保费收入增速不及预期及资产端收益担忧影响。

非银金融板块估值情况

截至9月24日，非银金融行业市盈率为 13.14x，在所有行业中排名第23位，相对沪深300溢价率约为 0.50%，处于历史低位。其中，券商板块估值最高，为 21.55x；多元金融板块为 17.08x；保险板块估值最低，为 6.48x。

从市净率来看，非银金融行业为 1.53x，处于历史绝对底部，估值优势显著。在申万一级行业中，非银金融与沪深300市盈率基本匹配，而国防军工、休闲服装等行业市盈率相对偏高。

板块个股表现

在9月13日至9月24日期间，非银金融板块共88只个股，其中9只上涨，79只下跌。涨幅较大的个股包括：

*ST绿庭（23.01%）
东方能源（16.40%）
长城证券（7.59%）
海德股份（5.93%）
仁东控股（4.20%）

跌幅较大的个股包括：

华林证券（-8.22%）
中泰证券（-8.39%）
兴业证券（-8.39%）
国金证券（-8.48%）
国联证券（-8.82%）
泛海控股（-10.13%）
申万宏源（-10.40%）
南华期货（-10.70%）
九鼎投资（-10.95%）
吉艾科技（-11.70%）

行业要闻

生态保护补偿制度改革
中办、国办印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，提出发展绿色股票指数、碳排放权期货交易等，旨在推动生态文明建设，完善市场化、多元化补偿机制。
红筹企业境内上市试点扩大
证监会扩大红筹企业在境内上市试点范围，新增新一代信息技术、新能源、新材料等高新技术产业和战略性新兴产业，体现资本市场双向开放的包容性。
打击资本市场违法协调小组成立
证监会牵头成立打击资本市场违法活动协调小组，提出四方面工作要求，包括强化工作协同、强化大要案惩治、强化法治基础、强化预期引导，推动形成“零容忍”执法环境。
新股发行定价规则优化
针对“抱团报价”等问题，优化新股发行定价规则，取消定价与申购安排、风险公告次数挂钩，调整高价剔除比例为不超过 3%，以提升市场公平性和透明度。
境外主体持有人民币资产超10万亿元
截至2021年6月末，境外主体持有境内人民币金融资产达 10.26万亿元，同比增长 42.8%，显示人民币资产对全球投资者的吸引力增强。
债券通实现双向通车
“南向通”正式上线，标志着债券通实现双向通车，为内地机构投资者提供投资香港及全球债券市场的便捷通道，有助于深化内地与香港债市互联互通。
首批五只FOF-LOF产品获批
首批五只FOF-LOF产品获证监会批复，兼具FOF与LOF的优势，为投资者提供流动性，推动基金产品创新。

投资建议

券商板块：受北交所成立影响，券商业务增量主要体现在投行、研究和经纪交易。券商中报数据表现良好，估值处于历史低位，市场环境和政策支持下，对券商股仍抱有信心。
非银板块：四季度低估值板块或更受青睐，非银金融板块有望形成修复性行情。
保险板块：估值处于历史绝对底部，但市场对保费收入下降及资产端收益仍存担忧，整体表现低迷。