20221226-银河期货-铁矿周报_市场分歧加大_警惕价格高位回落_19页_1mb

市场分歧加大，警惕价格高位回落

核心内容概述

当前铁矿市场呈现供需双弱格局，市场对价格走势分歧加大，需警惕价格在高位回落的风险。整体来看，铁矿供应端收缩未变，需求端虽有预期改善但实际支撑有限，库存维持低位，钢厂利润中枢下移，价格走势更多依赖现实基本面与政策因素。

主要观点与关键信息

1. 全球铁矿发运量环比增加，但非主流矿发运仍受制约

• 全球发运量：12月16日当周，澳洲发运量为1854万吨，环比增加206万吨；巴西发运量为603万吨，环比增加107万吨，全球发运总量为2456万吨，环比增加313万吨。
• 非主流矿发运：非主流矿全球发运量554万吨，环比增加44万吨；非四大矿全球发运量1050万吨，环比增加116万吨。
• 趋势：非主流矿发运仍是影响供应的重要变量，但受俄乌冲突影响，非主流矿发运同比预计仍会大幅降低。

2. 港口库存维持偏低水平，供需缺口难以回补

• 港口库存：截至12月23日，进口铁矿港口总库存为13337万吨，环比降低62万吨，同比回落2176万吨。
• 供需情况：供应端持续收缩，国内铁矿供需缺口难以回补，港口库存短期内难现趋势性变化。
• 库存结构：钢厂总库存处于低位，厂内库存同比降幅更大，钢厂低库存策略在价格上涨时显得被动。

3. 废钢日耗维持低位，影响铁矿需求

• 废钢消耗：2022年钢厂废钢日耗同比大幅回落近30%，全年消耗量回落超5500万吨。
• 库存变化：钢厂废钢库存处于绝对历史低位，预计当前至年底仍维持低位运行。
• 影响：废钢消耗量回落将折合成铁元素需求减少约5200万吨，对铁矿需求形成压制。

4. 钢厂利润小幅回升，但高品矿价差维持低位

• 螺纹盘面利润：上周螺纹主力合约盘面利润小幅回升，但整体仍处于较低水平，年初至今均值约为380元/吨，较2021年大幅回落。
• 高低品价差：高低品矿价差预计低位运行，印度下调出口铁矿关税后，进口低品矿性价比下降。

5. 下游终端需求预期好转，但实际支撑有限

• 铁水产量：上周铁水产量环比降低0.9万吨，预计维持在220万吨以上。
• 粗钢表观需求：上周粗钢表观需求为1747万吨，环比降低130万吨，同比去年低120万吨。
• 库存情况：全国钢材总库存偏低，微观层面需求支撑钢材价格，但整体需求端韧性不足。

6. 国内铁矿供需平衡表分析

• 供需关系：国内铁矿供需整体偏弱，钢厂库存持续低位，预计2023年上半年供需仍难改善。

7. 港口成交与进口利润分析

• 港口成交量：上周进口铁矿港口成交均值约90万吨，环比明显回落。
• 进口利润：高品粉进口利润小幅回落，其他进口利润基本持平，远月价格多反映市场强预期逻辑。

8. 最优交割品与跨期套利

• 最优交割品：近两个月最优交割品主要为PB粉、10C6、麦克粉以及BRBF（62.5%）中高品粉。
• 跨期价差：5/9价差短期难有趋势性走势，远月价格反应强预期逻辑。

交易策略建议

• 市场预期：当前市场交易预期和情绪因素较强，但政策端对价格驱动因素预计减弱。
• 趋势判断：短期市场可能从强预期逻辑转向交易现实，价格高位回落风险较大。
• 策略推荐：建议逢高做空铁矿05合约。

机构信息

• 研究员：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询资格编号：Z0018259
• 联系方式：电话：021-65789252；邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn
• 地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层；上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
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