20221226-南华期货-人民币汇率周报_日央行打开收益率目标枷锁_17页_6mb

人民币汇率周报总结

核心内容

本报告为2022年12月26日发布的人民币汇率周报，由南华研究院金融衍生品研究中心周骥撰写，提供人民币汇率的短期走势分析、市场情绪跟踪、政策工具动态及未来重点关注数据和事件。报告指出，短期内人民币汇率面临方向性选择，但贬值压力减弱，预计本周美元兑人民币即期汇率运行区间为6.90-7.12。

主要观点

• 人民币汇率短期走势：前期人民币的贬值力量正在减弱，汇率仍在寻找方向，大幅走弱概率不大。
• 市场波动原因：上周人民币汇率波动主要发生在12月20日，因日本央行上调收益率目标上限，导致日元兑美元短线大涨，美元指数承压下行，进而影响人民币汇率。
• 预期与现实转变：需关注市场是否从预期交易转变为关注现实，若预期超出估值承受范围，可能引发市场调整。
• 美元指数走势：美元指数在美联储加息预期有限、美欧货币政策差异可能收敛以及美国经济出现恶化迹象的背景下，预计已接近大幅上行的终点。

关键信息

1.1 外汇市场行情回顾

• 上周（12月19日-23日）：
  • CFETS、SDR、BIS人民币汇率指数均较前一周下跌。
  • 美元指数下跌，人民币、英镑相对美元贬值，日元、欧元相对美元升值。
  • 美元兑人民币中间价报6.9872，较前一周周五贬值19个基点。
  • 离岸人民币汇率较前一周周五上行，但整体波动不大。

1.2 行情展望及操作建议

• 预计本周（12月26日-30日）美元兑人民币即期汇率运行区间为6.90-7.12。
• 国内政策释放稳增长信号，人民币预期可能在年末至明年年初有所升值。
• 海外方面，美元指数上涨空间有限，日本央行的政策转向可能增加其进一步收紧货币政策的可能性。

1.3 风险提示

• 全球疫情传播情况
• 各国货币政策转向进程
• 中国经济进一步恶化
• 地缘冲突持续超预期

人民币市场观测

2.1 政策工具跟踪 - 逆周期因子

• 上周人民币中间价变动主要由逆周期因子贡献，其对中间价的影响为+448个基点。
• 逆周期因子的使用显示央行在稳定汇率方面的意图。

2.2 投资者预期及情绪跟踪

• 居民部门：黄金隐含汇率显示居民部门对人民币贬值预期轻微抬升。
• 企业部门：银行结售汇差额缩小，显示跨境资金运行趋于平稳。
• 海外投资者：离岸与在岸人民币汇率价差变化不大，预期维持稳定。
• 专业投资者：离岸人民币一年期NDF贬值73个基点，风险逆转期权指标显示市场整体看贬人民币情绪有所上升。

2.3 衍生品市场跟踪

• 香港人民币期货市场：
  • 活跃合约收盘价为6.9574，较前一周上行163个基点。
  • 持仓量和成交量均减少，基差扩大29个基点至393个基点。
• 新加坡人民币期货市场：
  • 活跃合约收盘价为6.9587，较前一周上行166个基点。
  • 持仓量增加，成交量回落，基差扩大26个基点至38个基点。

重点关注数据及事件

3.1 上周重点事件回顾

• 美国：
  • 11月成屋销售连续第10个月下降，创历史最长连降月数。
  • 第三季度实际个人消费支出季率终值2.3%，核心PCE物价指数同比升4.7%，环比升0.2%。
• 中国：
  • 中国人民银行在香港发行50亿元6个月期人民币央行票据。
  • 强调精准实施稳健货币政策，保持人民币汇率基本稳定。
• 日本：
  • 日央行将YCC政策中的收益率目标上限上调至±0.5%，目的是调整长期收益率水平，改善国债市场调节机制。

3.2 本周重点关注数据及事件

• 12月26日：
  • 日本央行行长黑田东彦讲话。
  • 圣诞节休市。
• 12月27日：
  • 日本求才求职比、零售销售同比、美国除汽车外零售库存、商品贸易收支、S&P/CS房价指数。
• 12月28日：
  • 日本工业产出环比、美国成屋签约销售指数。
• 12月30日：
  • 英国房价指数同比、环比。
  • 美国芝加哥PMI。
• 12月31日：
  • 中国非制造业PMI、制造业PMI、综合PMI。

附：国际相关行情

主要国家汇率行情

• 上周主要非美货币兑美元均出现不同程度的波动，其中日元和欧元相对升值，人民币和英镑相对贬值。

大类资产联动

• 上周大类资产涨跌幅对比显示人民币汇率与其它资产之间存在联动关系，但具体涨跌情况未详细列出。

资金面

• 央行本周公开市场操作规模及Shibor、Libor报价显示市场流动性状况。

中美利差

• 中美利差走势显示中美两国利率差异对人民币汇率的影响。

人民币指数

• 三大人民币指数（CFETS、BIS、SDR）均出现小幅下跌，显示人民币汇率整体承压。

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