中观全行业景气跟踪2021年第3期：银行房建_支持服务景气度上行-20210422-德邦证券-37页_1mb

策略月报总结

核心内容

本报告分析了2021年3月中国多个行业的景气度变化，涵盖上游原料、中游制造、下游消费、金融房建和支持服务等五大板块，重点关注了疫情复苏、低估值高股息属性及碳中和趋势下的行业表现。

主要观点

• 高景气赛道优选：银行、高速公路、半导体、轻工造纸、啤酒、水电、光伏、装配式建筑、新能源车和IDC是当前景气度较高的行业，其中银行和高速公路兼具疫情复苏与低估值高股息属性。
• 碳中和趋势：三条主线分别是清洁能源增量需求（水电、光伏）、传统高能耗行业减排替代需求（装配式建筑、新能源车）以及新兴高能耗行业龙头市占率提升（IDC）。
• 行业景气度：多数行业景气度呈现上行趋势，尤其在金融、房建及支持服务领域，但部分行业如农林牧渔景气度下行。

关键信息

上游原料

• 采掘行业：原油景气度边际上行，期货价格回暖，但动力煤和双焦价格回调，景气度走平。
• 化工行业：农业食品链、纺服轻工链、建筑地产链整体价格上涨，景气度持续上行。
• 钢铁行业：供给下滑导致价格持续走高，景气度上行。
• 有色金属：贵金属价格下降，强宏观工业金属和主题工业金属价格上涨。
• 建筑材料：水泥供给上升带动景气度上行，玻璃和防水原材料价格持续走高。

中游制造

• 电气设备：光伏行业因供需不平衡导致硅料价格上涨，景气度边际上行；锂电池行业表现强劲，磷酸铁锂电解液价格涨幅显著。
• 机械设备：液压挖掘机销量及出口数量大幅增加，工控设备产量同比提升，半导体设备出货额增长，工业气体设备价格上升。
• 电子行业：消费电子和半导体领域表现良好，手机出货量大幅增长，存储DRAM价格上涨。

下游消费

• 农林牧渔：整体景气度下行，农产品价格指数下跌，生猪价格走低。
• 食品饮料：乳业、调味品价格环比上涨，酒类价格维持稳定。
• 医药生物：医药制造业景气度上行，药店零售额增长。
• 纺织服装：零售额同比大幅增长，棉花价格上涨。
• 轻工制造：造纸量价齐升，家具零售额增长。
• 家用电器：出口环比增长，景气度上行。
• 汽车行业：销量大幅回升，新能源汽车销量显著增长。
• 传媒与休闲服务：手游版号审批增加，餐饮业收入增长。

金融房建

• 非银金融：券商景气度下行，保险行业景气度上行。
• 银行业：新增贷款和存款量大幅增长，景气度上行。
• 房地产：新房投资额环比和同比均上升，景气度上行。
• 建筑装饰：基建和房地产固定资产投资增长，建筑企业新签合同金额提升。

支持服务

• 公用事业：用电量和天然气产量增加，景气度上行。
• 交通运输：物流快递景气度上行，整体运输生产指数上升。
• 商业贸易：社会消费品零售总额增长，化妆品和金银珠宝表现突出。

风险提示

• 高频数据对行业整体景气度的解释力度有限，需结合其他数据综合分析。

图表与数据来源

• 图表目录包括行业总览、细分行业景气跟踪等，数据来源涵盖Wind、国家统计局、德邦研究所等。

行业细分

• 采掘：石油价格上涨，动力煤和双焦价格回调。
• 化工：农业食品链、纺服轻工链和建筑地产链价格上涨。
• 钢铁：供给减少，价格上升。
• 有色金属：工业金属价格上涨，贵金属价格下降。
• 建筑材料：水泥均价下降，玻璃和防水材料价格上涨。
• 电气设备：光伏和锂电池行业表现强劲。
• 机械设备：工程机械和工控设备销量增加。
• 电子：消费电子、半导体、PCB和显示面板表现良好。
• 下游消费：乳业、调味品和家具行业景气度上行。
• 金融房建：银行和房地产行业景气度上升。
• 支持服务：电力和物流行业景气度上行。

总结

2021年3月，中国多个行业景气度呈现上行趋势，尤其在金融、房建和支持服务领域，但部分行业如农林牧渔景气度下行。银行、高速公路、半导体、轻工造纸、啤酒等具备疫情复苏与低估值高股息属性的行业表现突出。同时，碳中和趋势下的清洁能源、传统高能耗行业减排替代和新兴高能耗行业龙头市占率提升成为主要投资主线。