20210422-德邦证券-中观全行业景气跟踪2021年第3期_银行房建_支持服务景气度上行_37页_4mb

策略月报总结

核心内容概述

本报告为2021年4月第三期中观全行业景气跟踪，分析了各行业在3月的景气变化情况，并提出了高景气赛道的优选建议。整体来看，上游原料、中游制造、下游消费以及支持服务等领域均出现不同程度的景气度变化，其中部分行业表现较为积极。

主要观点

• 银行与高速公路：具备低估值、高股息属性，且受益于疫情复苏，景气度上行。
• 半导体、造纸、啤酒：高景气有望持续，其中半导体受益于供需失衡，造纸受益于量价齐升。
• 碳中和主线：围绕清洁能源（水电、光伏）、传统高能耗行业减排替代（装配式建筑、新能源车）以及新兴高能耗行业龙头市占率提升（IDC）三大方向展开。

行业景气度分析

上游原料

• 采掘：原油景气度边际上行，期货价格回暖，但动力煤、双焦价格回调，整体景气度走平。
• 化工：农业食品链、纺服轻工链和建筑地产链整体价格上涨，景气度持续上行。
• 钢铁：供给下滑导致价格持续走高，景气度上行。
• 有色金属：贵金属价格整体下降，但强宏观工业金属和主题工业金属价格均上涨，景气度上行。
• 建筑材料：水泥供给上升带动行业景气度上行，玻璃价格持续上涨，防水原材料价格全面回升，景气度逐步回升。

中游制造

• 电气设备：光伏行业因供需不平衡导致硅料价格持续上涨，景气度边际上行。
• 机械设备：液压挖掘机销量及出口数量大幅增加，景气度上行；工业机器人和金属切削机床产量同比大幅增长。
• 电子：消费电子、半导体、印制电路板、显示面板、被动元件五大板块均向好，景气度上行。

下游消费

• 农林牧渔：整体景气度下行，农产品价格指数下跌，生猪价格走低，但水产类价格大幅上涨。
• 食品饮料：乳业、调味品价格环比上涨，酒类价格维持，整体景气度上行。
• 医药生物：医药制造业景气度上行，批签发数量大幅增长。
• 纺织服装：零售额同比大增，棉花价格上行。
• 轻工制造：造纸量价齐升，家具零售向好。
• 家用电器：出口环比显著回升，景气度上行。
• 汽车：销量大幅回升，新能源车销量表现亮眼，景气度上行。
• 传媒：手游版号审批数量同比大增，但买量未有亮点，景气度维持。
• 休闲服务：餐饮业收入同比增幅超100%，景气度上行。

金融房建

• 非银金融：券商景气度下行，但保险行业景气度上行。
• 银行：新增贷款量和存款量增幅超100%，景气度上行。
• 房地产：新房投资额环比、同比均上升，景气度上行。
• 建筑装饰：政府社融增长带动行业景气度上行，基建新签合同金额增长显著。

支持服务

• 公用事业：社会和第二产业用电量同比增加，天然气供给增加，景气度上行。
• 交通运输：物流快递景气度上行，但民航、陆运板块景气度下降。
• 商业贸易：化妆品、金银珠宝、电商零售额同比增加，景气度上行。

关键信息

• 风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限，需结合其他数据综合判断。
• 图表与数据：包含多个图表和表格，用于展示各行业的具体景气数据和变化趋势。
• 相关研究：引用了多项此前的研究，为当前分析提供背景支持。

高景气赛道优选

1. 银行：受益于疫情复苏，低估值高股息。
2. 高速公路：具备高景气和低估值优势。
3. 半导体：供需失衡导致价格持续上涨。
4. 轻工造纸：全产业链涨价，量价齐升。
5. 啤酒：高端化逻辑不断印证，景气度上行。
6. 水电：第三季度为发电量高增期，火电占比下降。
7. 光伏：多晶硅价格涨幅超20%，产业链景气度上行。
8. 装配式建筑：政策支持推动行业增长。
9. 新能源车：销量大幅回升，政策利好明显。
10. IDC：新兴高能耗行业龙头市占率提升。

总结

本报告详细分析了2021年3月各行业的景气变化，指出银行、高速公路、半导体、轻工造纸和啤酒为当前高景气赛道，同时强调碳中和背景下清洁能源、传统高能耗行业减排替代以及新兴高能耗行业龙头市占率提升三大主线。整体来看，部分行业表现积极，但需注意高频数据的局限性。