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绝味食品（603517.SH）门店经营持续复苏，2021Q1业绩优异总结

核心内容

绝味食品（603517.SH）在2021年第一季度展现出强劲的业绩恢复，受益于疫情影响逐渐消退及政策支持，公司业绩显著增长。尽管2020年全年受疫情影响，收入仅微增2.0%，净利润下滑12.5%，但2021Q1收入同比增长32.4%至41.2%，归母净利润增长217.68%至276.45%。分析师维持“增持”评级，认为公司未来增长确定性强。

主要观点

• 业绩恢复显著：2021Q1业绩表现优异，归母净利润大幅增长，反映出公司快速复苏的能力。
• 门店运营改善：2020年净增1445家门店，社区门店恢复至疫情前水平，门店运营效率提升。
• 毛利率提升：尽管2020年毛利率略有下滑，但因原材料价格下降，2020Q4毛利率增长6.8%，预计2021年仍将受益。
• 费用控制：销售费用率因会计准则调整下降2.1pct，管理费用率微增0.6pct，主要因人力成本增加。
• 盈利预测：分析师调整了2021-2022年盈利预测，并新增2023年预测，预计归母净利润分别为9.7亿元、12.1亿元、14.9亿元，EPS分别为1.59元、1.99元、2.45元，年均增长分别为37.9%、25.3%、22.9%。
• 估值合理：当前股价对应PE分别为48.8倍、39.0倍、31.7倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。
• 股权激励计划：公司推出股权激励计划，未来三年收入增速目标为25%、20%、20%，显示公司对长期发展的信心。
• 投资布局：公司持续进行长期投资，2021-2023年投资净收益分别为0亿元、48亿元、60亿元，表明公司正在加强其外延布局。

关键信息

财务表现

财务比率

风险提示

• 食品安全风险：作为食品企业，食品安全是重要风险点。
• 疫情反复风险：疫情可能再次影响门店运营和消费者需求。

估值与成长性

• 未来增长预期：公司预计未来三年收入增速分别为25%、20%、20%，展现出稳健的成长能力。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为9.7亿元、12.1亿元、14.9亿元，EPS分别为1.59元、1.99元、2.45元，年均增长率分别为37.9%、25.3%、22.9%。
• 估值指标：当前PE为48.8倍，未来三年PE逐步下降，反映市场对其盈利能力和增长前景的认可。

总结

绝味食品在2021Q1展现出强劲的业绩恢复，受益于疫情消退及政策支持，门店运营效率提升，毛利率改善，费用控制良好。公司未来增长潜力大，盈利预测乐观，估值合理，维持“增持”评级。同时，公司推出股权激励计划，进一步激励管理层和员工，推动长期发展。然而，仍需关注食品安全和疫情反复等潜在风险。