20221116-太平洋-绝味食品-603517.SH-绝味食品_至暗时刻已过_安全边际仍够_建议继续布局_4页_784kb

绝味食品（603517）总结

核心内容

绝味食品是一家专注于休闲食品领域的公司，主要产品包括卤制食品、酱卤肉制品等。公司当前股价为56.27元，目标价为70元。根据太平洋证券的分析，绝味食品的至暗时刻已过，长期发展逻辑稳健，短期业绩有望恢复，中期面临多重事件催化，长期则致力于打造“美食生态圈”。

主要观点

短期表现：至暗时刻已过

• 2022年Q3：受疫情反复影响，同店收入仍承压，但整体收入略有增长。
• 2022年Q4：预计收入与去年同期持平，利润将大幅回升，主要受益于成本压力缓解及开店补贴趋于正常。
• 全年展望：2022年收入增长个位数，净利润预计达6亿元，扣非净利润约4.5亿元。

中期展望：事件催化不断

• 世界杯效应：2022年Q4的世界杯将为公司带来销售和业绩的显著提振，股价有望受益。
• 股权激励计划：为公司未来三年收入增长提供指引，预计2023年收入增长19%，2024年增长16.8%，2025年增长20%。
• 估值切换：从2022年切换至2023年，当前估值处于历史较低水平，具备一定的安全边际。

长期发展逻辑：品牌势能与生态圈建设

• 品牌势能提升：公司正从“供应链-渠道-品牌”三部曲的第二阶段向第三阶段迈进，未来三年将重点打造品牌影响力。
• 美食生态圈构建：通过自主孵化餐饮类新项目和投资并购，如入股和府捞面、幸福西饼等，公司致力于成为我国轻餐饮和特色餐饮的加速器。

关键信息

盈利预测与评级

• 2022-2024年收入增速：4%、16%、17%
• 2022-2024年净利润增速：-34%、66%、24%
• EPS预测：1.06元（2022）、1.75元（2023）、2.18元（2024）
• 估值：按2023年业绩给予40X估值，目标市值400亿-450亿元
• 投资评级：维持“买入”评级

估值与安全边际

• 历史估值：公司上市以来最低估值为29X，当前估值为32X，处于历史较低水平。
• 中性预期：若2023年收入达79亿元，净利率恢复至13%，则净利润为10.66亿元，扣非净利润为10亿元。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料等成本快速上升
• 食品安全问题

财务指标概览

投资团队信息

• 全国销售总监：王均丽（13910596682，wangjl@tpyzq.com）
• 华北销售总监：成小勇（18519233712，chengxy@tpyzq.com）
• 华北销售：巩赞阳（18641840513，gongzy@tpyzq.com）、常新宇（13269957563，changxy@tpyzq.com）
• 华东销售总监：陈辉弥（13564966111，chenhm@tpyzq.com）
• 华东销售：徐丽闵（17305260759，xulm@tpyzq.com）、胡亦真（17267491601，huyz@tpyzq.com）、李昕蔚（18846036786，lixw@tpyzq.com）、周许奕（021-58502206，zhouxuyi@tpyzq.com）、张国锋（18616165006，zhanggf@tpyzq.com）、胡平（13122990430，huping@tpyzq.com）
• 华南销售总监：张茜萍（13923766888，zhangqp@tpyzq.com）
• 华南销售副总监：查方龙（18565481133，zhafl@tpyzq.com）
• 华南销售：张卓粤（13554982912，zhangzy@tpyzq.com）、何艺雯（13527560506，heyw@tpyzq.com）、陈宇（17742876221，cheny@tpyzq.com）、李艳文（13728975701，liyw@tpyzq.com）

机构信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 统一社会信用代码：91530000757165982D

重要声明

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