2022-09-08-农银国际证券-经济透视_中国8月CPI与PPI均放缓并低于市场预期_3页_538kb

报告摘要

中国8月CPI与PPI数据总结

核心内容概述

2022年8月，中国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）均出现放缓，显示整体通胀压力温和。CPI同比涨幅从7月的2.7%降至2.5%，低于市场预期的2.8%。PPI同比涨幅从4.2%大幅回落至2.3%，同样低于市场预期的3.2%。核心CPI（剔除食品和能源）同比涨幅仅为0.8%，表明消费疲软，而生产端压力有所缓解。

主要观点

CPI回落原因：
- 内需疲弱导致食品与非食品价格涨幅均放缓。
- 食品价格方面，猪肉价格环比上涨0.4%，同比上涨22.4%，但涨幅较7月明显放缓。
- 鲜菜价格因高温天气上涨2.0%，同比上升6.0%；鲜果价格同比上升16.3%，但环比下跌1.0%。
- 非食品价格中，交通通信价格同比上涨4.9%，但环比下跌1.7%，主要受国际油价下行影响。
- 教育文化娱乐和医疗保健价格同比分别上涨1.6%和0.7%。
PPI回落原因：
- 受去年同期高基数影响，PPI同比涨幅明显回落。
- 大宗商品价格升幅回落，国内部分行业市场需求偏弱。
- 主要行业价格环比下跌，包括石油和天然气开采业（-7.3%）、石油煤炭及其他燃料加工业（-4.8%）、煤炭开采和洗选业（-4.3%）、黑色金属冶炼和压延加工业（-4.1%）、有色金属冶炼和压延加工业（-2.0%）、非金属矿物制品业（-1.0%）。
通胀特征：
- 排除食品和能源后的核心CPI涨幅仅为0.8%，说明消费弱于生产。
- 全球经济放缓导致大宗商品价格回落，输入性通胀压力减轻，中下游制造业原材料成本有所舒缓。
未来展望：
- 预计未来数月通胀仍将保持温和，为货币政策宽松创造空间。
- 国务院常务会议指出需求不足是主要矛盾，未来可能通过消费和投资拉动需求。
- 人民银行或继续采取降息或降准措施支持实体经济。
- 9月至12月MLF到期量达2.6万亿元人民币，可能通过降准置换MLF以降低融资成本。

关键信息

CPI数据：
- 8月CPI同比上涨2.5%，环比下跌0.1%。
- 食品价格同比上涨6.1%，非食品价格同比上涨1.7%。
- 核心CPI同比上涨0.8%，环比持平。
PPI数据：
- 8月PPI同比上涨2.3%，环比下跌1.2%。
- 生产资料价格同比涨幅从5.0%降至2.4%。
- 生活资料价格同比涨幅从7月的1.9%降至1.6%。
市场影响：
- 输入性通胀压力减轻，有助于缓解中下游制造业成本压力。
- 低通胀为货币政策进一步宽松提供空间，预计未来可能继续降息或降准。
政策动向：
- 国务院强调稳增长，指出需求不足是突出矛盾。
- 人民银行或通过降准置换MLF以降低融资成本。

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