垃圾焚烧行业专题报告：垃圾焚烧占比较低，行业仍处于成长期-20190128-西南证券-26页_3mb

报告摘要

垃圾焚烧占比较低，行业仍处于成长期

核心内容

我国垃圾焚烧处理占比仍较低，2017年达到 43.8%，预计到2020年将提升至 50% 以上，东部地区甚至有望达到 60% 以上。垃圾无害化处理主要包括焚烧、填埋和堆肥三种方式，其中焚烧因处理效率高、占地面积小、对环境影响较小而成为增长最快的细分领域。过去5年，垃圾焚烧处理能力年复合增速为 19%，远高于卫生填埋的 3% 和其他垃圾处理的 11%。

随着我国城镇化率的提升，预计到2020年将达到 60%，城市生活垃圾处理需求将稳步增长。同时，县城和农村的生活垃圾处理率仍有较大提升空间，2017年城市处理率达 98%，2016年县城处理率达 85%，而2016年对生活垃圾进行处理的行政村比例仅为 65%。因此，未来垃圾处理市场仍有广阔发展空间。

主要观点

政策支持：国家出台多项政策支持垃圾焚烧发电行业的发展，包括税收优惠、上网电价补贴、环保标准提升等，为行业提供了良好的发展环境。
技术标准提升：2014年发布的《生活垃圾焚烧污染控制标准》（GB18485-2014）将二噁英排放标准降低至原标准的1/10，提高了环保要求。
行业增长：垃圾焚烧处理能力增速显著高于其他方式，预计将在“十三五”期间保持快速增长。
市场潜力：东部地区焚烧产能占比较高，中西部地区仍有较大提升空间，未来垃圾处理市场将向中西部扩展。

关键信息

城镇化推动垃圾处理需求：2004-2017年，我国城镇人口从5.4亿增长至8.13亿，城市生活垃圾清运量从15,509万吨增长至20,362万吨，复合增长率为 2.29%。
政策目标：《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化设规划》要求垃圾焚烧产能占比达到 50% 以上，东部地区达到 60% 以上。
垃圾焚烧技术标准：垃圾焚烧炉炉膛内焚烧温度需大于 850℃，二噁英排放标准为 0.1ng-TEQ/m³，二氧化硫1小时均值不得超过 100mg/m³。
重点公司介绍：
- 启迪桑德：投运垃圾焚烧产能 8150吨/日，合计固废处置产能 12133吨/日，在建和拟建产能 23576吨/日。
- 伟明环保：投运垃圾焚烧产能 10060吨/日，在建和拟建项目 12850吨/日。
- 瀚蓝环境：投运垃圾焚烧产能 11300吨/日，在建和拟建项目 11050吨/日。
- 绿色动力：投运垃圾焚烧产能 10810吨/日，在建和拟建产能 21830吨/日。
- 旺能环境：投运垃圾焚烧产能 12800吨/日，在建和拟建项目 15148吨/日。
政策支持：垃圾焚烧发电项目可享受 0.65元/千瓦时 的含税电价结算，以及相应的税收优惠政策。
风险提示：政府环保投入可能低于预期，影响行业发展。