力佳科技（835237）2024年报&2025一季报总结
核心内容概述
力佳科技在2024年实现营收3.8亿元，同比增长基本持平，归母净利润达0.73亿元，同比增长64.13%。主要得益于碳酸锂价格回落带来的成本下降，以及政府补助的增加，从而提升了毛利率。2025年一季度，公司营收为0.83亿元，同比增长2%，但环比下降15%，归母净利润为0.09亿元，同比和环比分别下降33%和61%。
主要观点
- 业绩表现：2024年公司业绩显著增长，归母净利润同比大幅上升，主要受益于原材料价格回落和政府补贴。
- 毛利率提升：2024年毛利率同比提升9.9个百分点，达到32.91%，主要由于锂价下跌带来的成本压力缓解。
- 境外销售增长：境外营收同比增长7%，对冲了境内营收下降8%的影响，显示出公司国际化布局的成效。
- 费用率上升：2024年期间费用率上升至14.7%，同比增加2.3个百分点，其中管理费用增加较多是主要原因。
- 盈利预测调整：考虑到美国关税的不确定性，公司下调了2025及2026年的盈利预测，新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为0.59亿元、0.65亿元和0.73亿元，对应PE分别为35倍、32倍和28倍。
- 市场拓展预期：公司积极拓展市场与客户，未来有望实现持续增长，维持“增持”投资评级。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2023A |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业总收入（百万元） |
381.94 |
381.62 |
419.79 |
461.77 |
507.95 |
| 同比(%) |
14.14 |
-0.08 |
10.00 |
10.00 |
10.00 |
| 归母净利润（百万元） |
44.61 |
73.22 |
58.59 |
65.42 |
73.35 |
| 同比(%) |
13.85 |
64.13 |
-19.99 |
11.65 |
12.13 |
| EPS-最新摊薄（元/股） |
0.67 |
1.10 |
0.88 |
0.98 |
1.10 |
| P/E（现价&最新摊薄） |
46.19 |
28.14 |
35.17 |
31.50 |
28.10 |
市场与估值数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
29.10 |
| 一年最低/最高价（元） |
9.64/46.21 |
| 市净率（倍） |
3.78 |
| 流通A股市值（百万元） |
1,901.05 |
| 总市值（百万元） |
1,933.87 |
财务结构
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 流动资产（百万元） |
442 |
515 |
585 |
690 |
| 非流动资产（百万元） |
248 |
234 |
241 |
228 |
| 负债合计（百万元） |
178 |
178 |
188 |
204 |
| 所有者权益合计（百万元） |
512 |
572 |
639 |
713 |
毛利率与净利率
- 毛利率：2024年毛利率为32.91%，预计2025-2027年将维持在31.00%-30.00%之间。
- 归母净利率：2024年归母净利率为19.19%，预计2025-2027年将降至13.96%-14.44%。
现金流量
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动现金流（百万元） |
92 |
76 |
73 |
81 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-78 |
-14 |
-18 |
2 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-9 |
-3 |
-5 |
0 |
| 现金净增加额（百万元） |
6 |
62 |
52 |
85 |
风险提示
- 竞争加剧可能导致盈利能力承压。
- 下游需求不及预期可能影响公司增长前景。
投资建议
- 维持“增持”评级，基于公司积极的市场拓展策略及未来增长潜力。
- 预计2025-2027年公司归母净利润将稳步增长，PE估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。
附注
- 本报告数据来源为Wind及东吴证券研究所。
- 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期。
