20180225-广发证券-商业贸易行业投资策略_腾讯系再下一城_2018年新零售全面铺开之年_12页_840kb

商业贸易行业总结

核心内容

2018年被视为新零售全面铺开的关键年份，以阿里巴巴和腾讯为代表的互联网巨头加大了对线下零售市场的投资与布局。新零售的核心在于重构“人、货、场”三大要素，推动全渠道融合、数据化运营，从而提升用户体验和运营效率。

主要观点

1. 2018年新零售全面铺开

   • 商超生鲜是新零售的主战场，但线下其他消费场景同样值得关注。
   • 互联网巨头通过资本和技术的投入，推动线下零售市场整合，形成新的竞争格局。

2. 阿里与腾讯投资策略差异

   • 阿里注重对传统零售的强控制改造，通过投资物流、支付、系统等全链路，实现生态体系的延伸。
   • 腾讯则以流量和数据赋能为主，强调零售公司的独立经营能力，与具备强供应链和运营能力的零售企业合作，如永辉超市、步步高等。

3. 行业结构性机会凸显

   • 2018年春节黄金周零售和餐饮销售额同比增长10.2%，但增速放缓。
   • 建议关注可选消费、电商产业链及线下渠道整合三大方向，重点个股包括南极电商、苏宁云商、莱绅通灵、步步高、天虹股份等。

关键信息

投资布局

• 腾讯系：投资了永辉超市、家乐福、步步高、中百集团、红旗连锁，与京东合作投资步步高、唯品会、万达商业。
• 阿里系：投资了高鑫零售、新华都、三江购物、联华超市，同时投资居然之家、万达电影。

投资特点对比

重点个股

• 可选消费：莱绅通灵、老凤祥等，关注年轻女性用户消费升级。
• 电商产业链：南极电商、苏宁云商，关注有质量的收入增长。
• 线下渠道整合：永辉超市、天虹股份、王府井、重庆百货。

行情回顾

• 本周行情：沪深300上涨6.00%，零售板块上涨1.67%，落后于大盘。
• 月度行情：沪深300下跌4.69%，零售板块下跌7.07%，整体表现疲软。

风险提示

• 经济下行风险：经济下滑、房价高企等因素可能导致终端需求疲软。
• 整合瓶颈：资金、技术、人才等限制可能导致全渠道整合协同效果低于预期。
• 成本压力：人工租金上涨、电商分流实体零售，对线下零售构成挑战。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上）

本周关注重点

• 个股：南极电商、苏宁云商、莱绅通灵、步步高、天虹股份
• 趋势：关注结构性机会，重视业绩稳健增长和行业集中度提升的龙头个股。

新零售发展趋势

• 线上线下融合：京东与毅德控股合作，打造线上线下无界融合商贸城。
• 技术赋能：腾讯、京东与步步高合作，共建智慧零售生态，探索新技术在线下场景的应用。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：公司公告、Wind、广发证券发展研究中心
• 分析师：
  • 洪涛：首席分析师，S0260514050005
  • 林伟强：资深分析师，S0260517090003
  • 叶群：资深分析师，S0260517090003
  • 高峰、贾雨朦：联系人

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