> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绝代双焦 | 焦炭首轮提降落地，现货承压？ ## 核心内容概述 本文围绕焦炭和焦煤市场近期走势进行分析，重点探讨供需变化、价格波动及市场操作建议。从当前市场数据来看，焦炭和焦煤均面临一定的下行压力，但焦煤由于结构性紧缺，仍具备一定的支撑。 --- ## 主要观点 ### 焦煤市场 - **价格走势**：截至7月22日，蒙5#主焦煤报1323元/吨，保持稳定；焦煤活跃合约报1287.5元/吨，小幅上涨。 - **供需情况**： - 矿山开工率小幅回升至67.79%，但山西矿山短期内难以大幅复产。 - 矿山精煤库存小幅增加，而洗煤厂和下游钢厂库存均有所下降。 - 国产煤与蒙煤价差回升，显示低硫主焦煤结构性紧缺。 - **库存结构**：上游焦煤库存有所累积，但下游去库明显，整体库存结构偏弱。 - **估值分析**：焦煤基差处于高位，估值偏低，但中长期供给受限预期仍存，若需求回暖，具备向上弹性。 ### 焦炭市场 - **价格走势**：天津港准一级焦报1870元/吨，焦炭活跃合约报1847元/吨，小幅上涨。 - **供需情况**： - 独立焦企生产率小幅回升，但钢厂产能利用率下降，铁水产量减少。 - 钢厂检修增多，导致焦炭需求持续走弱。 - 焦炭库存出现较大幅度累库，下游钢厂去库明显，补库意愿不强。 - **现货与期货**：焦炭现货首轮提降落地，市场预期仍有5轮左右提降，短期现货承压。 - **利润与风险**：炼焦利润收窄，但低硫主焦煤结构性紧缺支撑利润重新走阔，市场担忧钢厂检修引发原料负反馈，库存结构恶化可能影响上游定价权。 --- ## 关键信息 ### 数据概览 | 品种 | 开工率/产能利用率 | 库存变化 | 价格变化 | |------|------------------|----------|----------| | 焦煤 | 67.79% (+1.68) | 上游+2.79%，下游-1.44% | 蒙5#主焦煤：1323元/吨(-0)，活跃合约：1287.5元/吨(+21.5) | | 焦炭 | 73.46% (+0.11) | 上游+10.76%，下游-3.36% | 天津港准一级焦：1870元/吨(-0)，活跃合约：1847元/吨(+22.5) | ### 市场动态 - **国际因素**：美伊局势紧张，市场对霍尔木兹海峡原油供给的担忧重新升温。 - **国内宏观**：内需疲弱，外需强劲，固定资产投资加速下行，央行释放流动性，宏观预期偏暖。 - **操作建议**：建议多单轻仓参与，一旦时机成熟可择机加仓。 --- ## 风险提示 - **上行风险**：煤矿安全事故。 - **下行风险**：地缘冲突升级。 --- ## 总结 当前焦炭与焦煤市场均面临供需弱化的压力，焦炭现货首轮提降落地，市场对后续提降仍有预期，短期承压明显；而焦煤因结构性紧缺，中长期供给受限预期仍存，估值偏低但具备向上弹性。整体来看，产业链库存结构偏弱，上下游利润争夺加剧，市场需关注钢厂检修及地缘冲突对供需的影响，同时关注政策及安全因素带来的不确定性。