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文档总结：绝代双焦 | 美伊停火协议有望延长，煤焦小幅反弹

核心内容

本报告主要分析了4月15日焦煤与焦炭市场的走势，并结合国际局势与国内宏观经济形势，给出了相应的操作建议与风险提示。

市场动态

焦煤市场

• 价格表现：截至4月15日，蒙5#主焦煤现货价格报1220元/吨，持平；焦煤活跃合约报1083元/吨，上涨18元/吨。基差为+157元/吨，较前一日下降18元/吨；5-9月差为-150元/吨，较前一日下降2元/吨。
• 供需情况：
  • 矿山开工率91.06%（-0.12%），洗煤厂产能利用率35.84%（-0.31%）。
  • 独立焦企生产率73.94%（+0.17%），需求偏弱。
  • 矿山精煤库存220.45万吨（+9.15%），洗煤厂精煤库存354.78万吨（+18.14%）。
  • 钢厂库存784.62万吨（-3.64%），焦企库存846.07万吨（-41.83%）。
  • 港口库存281.65万吨（+7.38%）。
• 市场逻辑：美伊战争对焦煤价格影响减弱，期货市场开始回归交割逻辑。国内矿山开工率同比高于过去两年，蒙煤通关车数创年内新高，供给压力较大。焦企库存去化，下游需求弱于供给，整体市场承压。

焦炭市场

• 价格表现：天津港准一级焦现货报1520元/吨，持平；焦炭活跃合约报1691元/吨，上涨46元/吨。基差-57元/吨，较前一日下降46元/吨；5-9月差-99元/吨，较前一日上升6元/吨。
• 供需情况：
  • 独立焦企生产率73.94%（+0.17%），钢厂产能利用率89.74%（+0.75%）。
  • 铁水日均产量239.38万吨（+1.99%），需求尚可。
  • 焦企库存43.67万吨（-2.03%），钢厂库存679.28万吨（-3.61%）。
  • 港口库存240.1万吨（+4.01%）。
• 市场逻辑：部分地区开启第二轮提涨，但尚未落地。钢厂铁水产量上升，显示需求较好，但采购仍偏谨慎，尚未出现大幅补库迹象。焦炭市场供需相对较好，多09炼焦利润继续持有。

操作建议

• 焦煤：JM05、J05多单轻仓持有，注意回调风险。
• 焦炭：09炼焦利润多单建仓，建议关注供需改善带来的上涨机会。
• 风险提示：近月合约交割压力大，多头需警惕逼空风险；若美伊局势升级，可能对市场情绪造成冲击，影响价格走势。

国际与国内环境

国际局势

• 美军封锁霍尔木兹海峡，伊朗威胁采取报复措施，但双方仍在保持沟通，为下一次会谈做准备。
• 中长期来看，原油价格中枢上移，煤炭与原油在部分领域存在替代关系，原油价格上涨可能带动动力煤走强。
• 但需关注国内是否因能源安全问题重新启动保供政策。

国内经济

• 3月社融与M2增速放缓，企业投资谨慎，融资需求减少。
• 市场对国内宏观改善尚未充分定价，预计在美伊事件趋于缓和后，市场将重新评估国内经济前景。
• 当前整体走势以震荡为主，缺乏明确趋势。

风险提示

• 上行风险：煤矿安全事故。
• 下行风险：地缘冲突升级。

作者信息

• 作者：刘开友（黑色研究员）
• 从业资格证号：F03087895
• 投资咨询证号：Z0019509
• 公司资质：信达期货有限公司具备期货交易咨询业务资格，资格号：证监许可【2011】1445号

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