20251219-银河期货-伊朗限气范围扩大_甲醇坚挺_30页_3mb

伊朗限气范围扩大，甲醇坚挺

核心观点及交易策略

■ 核心观点

• 供应端：国内甲醇开工率维持高位，供应宽松；伊朗限气范围扩大，部分装置停车，导致国际供应减少，进口量预期上调。
• 需求端：MTO装置开工率有所回升，但部分装置仍处于低负荷运行状态；传统下游如醋酸、甲醛开工率波动，整体需求偏弱。
• 价格表现：美金价格小幅上涨，内外价差收窄；现货价格波动，基差偏稳。
• 库存情况：港口库存持续去库，内地企业库存窄幅波动，整体库存压力不大。

■ 交易策略

• 单边策略：在2100以下逢低建多05合约。
• 套利策略：关注正套机会。
• 场外策略：卖看跌期权。

周度数据追踪

■ 供应-国内

• 国内甲醇整体装置开工负荷为77.63%，较上周提升0.99个百分点，较去年同期提升3.48个百分点。
• 西北地区开工负荷为89.01%，较上周提升1.48个百分点。
• 非一体化甲醇平均开工负荷为70.22%，较上周提升1.35个百分点。

■ 供应-国际

• 国际甲醇（除中国）产量为914,499吨，较上周下降30,956吨。
• 装置产能利用率降至62.69%，较上周下降2.12%。
• 伊朗大部分装置限气停车，仅剩一套装置运行；马石油3号装置重启不顺，沙特1套装置恢复运行，南美、北美部分装置开工减少。

■ 供应-进口

• 中国甲醇样本到港量为34.40万吨，港口库存略有减少，华东去库3.10万吨，华南累库1.54万吨。

■ 需求-MTO

• 江浙地区MTO周均产能利用率70.10%，较上周下跌7.44个百分点。
• 全国烯烃装置开工率89.49%，但部分MTO装置仍处于停车状态。

■ 需求-传统

• 二甲醚产能利用率7.09%，环比下降21.05%。
• 醋酸产能利用率76.51%，冰醋酸产能利用率虽故障频发，但整体有所提升。
• 甲醛开工率42.58%，河南多套装置降负运行，山东联亿提负运行。

■ 需求-直销

• 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.97万吨，环比增加39.49%。

■ 库存-企业

• 生产企业库存39.11万吨，较上期增加3.83万吨；待发订单22.04万吨，环比增加6.25%。

■ 估值与利润

• 煤制甲醇利润稳定在380-460元/吨附近。
• 港口-北线价差140元/吨，港口-鲁北价差-140元/吨。
• MTO利润亏损收窄，MTO单体利润与精细化利润均有所改善。
• 传统下游利润波动，部分企业因故障停车。

市场动态

• 伊朗限气：限气范围扩大，目前仅剩一套装置运行，未来进口扰动加剧。
• 美联储降息：对国内大宗商品影响减弱，甲醇期货市场震荡偏强。
• 现货市场：港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡。
• 运费情况：陕北-鲁北运费单位为元/吨，具体数据见图表。

总结

综上所述，甲醇市场在2025年12月呈现震荡偏强走势。国内供应宽松，开工率维持高位，但需求端受MTO装置运行不稳及传统下游产能利用率波动影响，市场整体表现偏弱。国际方面，伊朗限气范围扩大，导致供应减少，进口预期上调。现货价格波动较小，基差稳定。整体来看，市场仍以震荡为主，建议关注正套机会及逢低建多策略。