20251129-国联期货-甲醇周报_伊朗限气兑现_31页_1mb

国联期货甲醇周报分析总结

1. 行情回顾

• 期货市场：MA2601收于2135元/吨，周涨6.54%。
• 现货市场：太仓甲醇价2107元/吨，鲁北、鲁南、内蒙甲醇价格分别为2205元/吨、2170元/吨、1992元/吨。
• 价差：MA1-5价差-84元/吨；江苏-内蒙价差115元/吨，跨区价差中太仓-鲁南价差为-62元/吨。

2. 供应端分析

• 产量：11月甲醇产量调整为769.92万吨，供应端检修装置略有减少。
• 装置动态：伊朗多套装置停车（包括ZPC 1#、Kaveh），若装置长期停车，海外开工率将显著下滑。
• 进口：12月到港压力较大，叠加富德MTO装置检修，港口库存预计继续累库。

3. 需求端分析

• MTO利润：中性偏高水平，鲁西化工检修或推迟，宁波富德12月初检修，联泓MTO装置或于12月初投产。
• 其他需求：整体平稳，甲醛、醋酸、二甲醚等需求开工率略增，但平衡表显示下游对甲醇的需求增量有限。

4. 库存与进出口

• 港口库存：维持高位，12月预计到港36万吨，叠加MTO检修，库存或继续累积。
• 进出口：进口利润处于负值区间，内蒙等产区出口量不稳定。

5. 核心逻辑与策略

• 核心逻辑：伊朗限气兑现，空头减仓带动价格反弹，但12月港口库存压力较大，反弹空间受限。
• 投资建议：MA2601参考区间1900-2400元/吨，MA601P2000卖权持有。
• 风险点：宏观风险、海外发货不及预期、MTO检修兑现情况。

6. 市场展望

• 短期：因伊朗限气和供应端减量，甲醇价格可能震荡偏强，但港口库存累积或压制涨幅。
• 长期：需关注MTO装置投产、需求恢复及进口情况，市场可能受到煤价、宏观政策和地缘政治影响。

附录：平衡表摘要

• 供应端：总供应量较大，产量与进口均高于需求，但库存仍处高位。
• 需求端：需求增量有限，MTO装置检修或缓解短期供应压力。

免责声明
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