20240422-国盛证券-新澳股份-603889.SH-2024Q1业绩符合预期_核心产品销量同比快速增长_3页_679kb

新澳股份2024Q1业绩总结

本报告分析新澳股份（603889SH）2024年第一季度业绩，公司收入和盈利均符合预期。

业绩概况：2024Q1公司实现收入110亿元，同比增长12%；净利润为10亿元，同比增长7%；扣除非经常性损益后净利润9亿元，同比增长6%。盈利质量评估显示，毛利率提升6个百分点至199%，但净利率同比下降6个百分点至91%，主要受费用率影响：销售费用率小幅下降，管理费用率持平略降，财务费用率上升13个百分点至13%。

战略与市场发展：公司宽带战略成效显著，通过扩充产品品类和创新使用场景，推出运动、家纺、室内装饰等产品系列，核心产品销量同比增长。具体业务方面：毛精纺纱线销售收入预计增长10%-15%，销量增长15%-20%，单价因基数高下降个位数；羊绒纱线销售收入增长10%-15%，但毛利率略有下降，主要由折旧增加所致，销量高速增长，单价同比下降；毛条业务增长个位数，销量和单价双双下降。

产能扩张：公司已投产13万锭毛精纺纱线产能，并持续推进新项目，如东南亚基地的2万锭产能预计2024-2025年投产。纵向一体化生产链覆盖全产业链，装备先进，成本和交期优势显著。

财务状况：存货同比减少15%至187亿元，存货周转天数减少173天至1904天；应收账款周转稍慢。现金流方面，经营性现金净流出29亿元，主要因备货应对旺季，总体正常。

未来展望：我们预计2024年公司全年收入和净利润将同比增长10%-20%，订单需求持续领先，单价压力逐步减轻。长期看，盈利质量有望优化。

投资建议：维持“买入”评级，目标PE115倍。风险包括产能扩张、订单疲软和原材料波动。