20231013-交银国际证券-安踏体育-02020.HK-3季度符合预期；4季度基数较低；关注下周投资者日的潜在积极影响_7页_2mb

安踏(2020HK)季度业绩报告显示，公司在2023年第三季度整体销售保持增长势头。具体分析如下：

• 三季度销售情况：安踏品牌零售额同比增长高个位数，FILA品牌因基数较高，增速放缓至低双位数，其他品牌如Descente和Kolon同比增长40-70%。增长率较前期略有放缓，但黄金周假期销售表现“令人满意”，预计四季度在低基数效应下将实现强劲反弹，推动全年目标。

• 品牌分析：安踏品牌年均复合增长率从67%降至约7%，FILA保持13%增长。Descente和Kolon保持强劲增长，分别为55-65%。线上线下渠道库存略增，折扣率稳中有变，但整体零售执行力强劲。

• 未来预期：基于黄金周良好表现和低基数，公司预计四季度同比增长将大幅上升，安踏有望达20%、FILA30-35%。这将支持全年指引目标：安踏和FILA同比增长超10%，其他品牌增长超40%。

• 投资评级：交银国际重申买入评级，目标价129港元（潜在涨幅约45%），基于公司多品牌战略、强大零售执行和预期强劲增长。财务预测显示，收入和盈利将继续增长，利润率稳定。

• 风险与免责声明：报告包含分析师披露、商业关系和免责声明，强调信息基于当前数据，仅供参考，不构成投资建议。公司需关注渠道库存和市场竞争环境变化。

总体而言，安踏作为消费股首选，预计在多品牌和增长势头下有良好前景，但投资者应审慎评估市场风险。