20251231-香港科技大学利丰供应链研究院-中国制造业PMI季刊_20页_5mb

中国制造业PMI季刊总结（2025年三季度）

核心内容概述

2025年三季度中国制造业采购经理指数（PMI）持续处于收缩区间，但下行压力有所趋缓。尽管面临中美贸易战带来的不确定性，制造业生产活动和市场需求开始出现回稳迹象。同时，原材料购进价格上涨，而产品出厂价格继续下降，导致制造商利润空间受到挤压。此外，制造业就业情况略有下降，但小型企业收缩速度有所减缓。中国政府在四季度可能加大政策支持力度，以应对经济下行压力和外部挑战。

主要观点

• PMI走势：2025年三季度PMI维持在荣枯线以下，但9月略有回升，表明下行趋势开始放缓。
• 企业规模差异：大型企业PMI保持扩张，而中型企业持续收缩，小型企业有所改善。
• 生产扩张：制造业生产指数持续上升，显示生产活动加快扩张。
• 市场需求回稳：新订单和新出口订单指数回升，反映市场需求开始稳定。
• 价格压力：购进价格指数高位运行，而出厂价格指数持续收缩，导致企业利润空间缩小。
• 就业情况：从业人员指数低位波动，显示制造业就业小幅下降。
• 政策展望：四季度中国将加大政策支持力度，以应对贸易战带来的挑战。

关键信息

1. 2025年三季度PMI走势

• PMI指数：7月为49.3，8月为49.4，9月为49.8。
• 生产指数：从50.5升至51.9，持续扩张。
• 新订单指数：由49.4回升至49.7，市场需求趋于稳定。
• 新出口订单指数：由47.1升至47.8，出口需求放缓趋势减缓。
• 购进价格指数：维持在荣枯线以上（51.5–53.2），原材料价格上涨。
• 出厂价格指数：持续处于收缩区间（48.3–48.2），产品价格继续下调。
• 就业情况：从业人员指数在47.9–48.5之间波动，就业略有下降。

2. 四季度经济预测

• GDP增长：预计四季度实际同比增长将放缓至4.5%。
• 工业增加值增长：预计四季度工业生产者购进价格和出厂价格指数将维持在荣枯线以下，但略有改善。
• PMI预测：四季度PMI将维持在荣枯线以下，反映制造业整体收缩。
• 出口预测：四季度出口预计与去年同期持平，受美国加征关税影响。
• 政策应对：政府将加大政策支持力度，以应对外部环境的不确定性。

企业规模表现

价格走势分析

• 购进价格指数：持续上涨，反映原材料成本压力增加。
• 出厂价格指数：持续下跌，显示产品价格下调趋势。
• PPI与PMI联动：购进价格指数与PPI增长呈正相关，但两者均预计四季度将有所改善。

未来挑战与政策应对

• 外部挑战：中美贸易战、美国加征关税、全球经济放缓。
• 内部挑战：重点行业生产过剩、碳排放控制、市场竞争加剧。
• 政策方向：加大财政和货币政策支持，释放政策效应，缓解经济下行压力。

数据来源与方法

• PMI数据：由中国物流与采购联合会与中国国家统计局联合发布。
• 调查方法：覆盖全国3,200家制造企业，按规模和行业成比例抽样。
• 分类指数：包括生产、新订单、新出口订单、积压订单、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、出厂价格、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等。
• 权重分配：
  • 新订单指数：30%
  • 生产指数：25%
  • 从业人员指数：20%
  • 供应商配送时间指数：15%
  • 原材料库存指数：10%

关于机构

• 中国物流与采购联合会：中国唯一物流与采购行业综合性社团组织，总部位于北京，负责PMI数据的发布与统计。
• 香港科技大学利丰供应链研究院：负责PMI英文版报告的起草与发布，致力于供应链管理研究与人才培养。

总结

2025年三季度中国制造业PMI显示，尽管面临下行压力，但市场和生产活动已出现趋缓迹象。政策支持将增强四季度的经济韧性，但外部挑战仍不容忽视。企业规模差异明显，大型企业表现优于中小企业，而就业和价格压力持续存在。未来需关注政策效果、贸易战进展及全球市场需求变化。