> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PMI中国制造业季刊总结（2026年第一季度） ## 核心内容 2026年第一季度，中国制造业经历了一段早期下滑，但随后出现复苏迹象。PMI指数在3月份回升至50.4，表明制造业活动已回归扩张区间。整体市场需求和产出有所改善，但上游价格持续上涨，给制造商带来成本压力。制造业就业人数略有下降，而大型企业表现优于中小企业。 ## 主要观点 - **制造业复苏迹象**： 中国制造业在经历一季度初期下滑后，3月份PMI指数回升至50.4，表明经济活动正在复苏。产出指数从2月份的49.6上升至51.4，新订单指数也从48.6跃升至51.6，创一年新高。 - **政策支持持续**： 中国政府在2026年第二季度将继续实施更加积极主动的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对外部挑战并维持经济稳定增长。 - **大型企业增长加速**： 大型企业PMI指数在一季度持续高于50，且呈现上升趋势，表明其增长速度加快。中小企业虽然收缩速度放缓，但仍处于收缩区间。 - **外部需求改善推动出口和工业生产**： 尽管原油价格上涨对下游行业造成成本压力，但外部需求的改善预计会推动中国出口和工业生产的稳定增长。我们预测2026年第二季度VAIO（工业增加值）同比增长率为5.0%-5.5%。 - **上游价格飙升**： 输入价格指数在3月份达到63.9，创四年新高，主要由于全球原油价格上涨。这将对制造业成本构成压力，但也推动了出厂价格指数的上涨。 - **就业小幅下降**： 制造业就业指数在一季度维持在48.0-48.6之间，表明就业人数略有下降。这种下降趋势主要受到自动化和先进制造业转型的影响。 ## 关键信息 ### PMI指数变化 - 2026年1月：49.3 - 2026年2月：49.0 - 2026年3月：50.4（回归扩张区间） ### GDP增长预测 - 2026年第二季度：4.8%同比增长 - 2026年第二季度VAIO（工业增加值）：5.0%-5.5%同比增长 ### 主要子指数表现 | 子指数 | 1月 | 2月 | 3月 | 趋势 | |--------------------|----|----|----|--------------| | 新订单指数 | 49.2 | 48.6 | 51.6 | 回升，创一年新高 | | 产出指数 | 50.6 | 49.6 | 51.4 | 回升，重返扩张区间 | | 新出口订单指数 | 47.8 | 45.0 | 49.1 | 回升，下降趋势缓解 | | 输入价格指数 | 56.1 | 54.8 | 63.9 | 飙升，创四年新高 | | 出厂价格指数 | 50.6 | 50.6 | 55.4 | 上升，创四年高点 | | 就业指数 | 48.0-48.6 | 48.0-48.6 | 48.0-48.6 | 略有下降，但接近中性水平 | ### 政策背景 - 财政赤字与GDP比例设定为约4%。 - 货币政策保持适度宽松，注重灵活运用工具，确保融资和货币供应与经济增长同步。 - 政府将加强逆周期和跨周期调节，以提高宏观经济治理的有效性。 ### 未来展望 - 2026年第二季度，PMI预计将维持在50.0左右。 - 出口将实现个位数增长，主要受益于外部需求的改善及订单转移。 - 输入价格和出厂价格指数预计继续上升，受全球原油价格上涨和2025年第二季度低基数影响。 ## 机构信息 - **中国物流与采购联合会** 负责PMI数据的编制与发布，是经国务院批准的物流和采购行业协会，致力于推动行业发展和标准制定。 - **香港科技大学李锦记供应链研究院** 负责起草和发布英文PMI报告，致力于供应链管理研究与人才培养，与利丰集团合作，推动全球供应链创新与应用。 ## 数据来源与方法 - **数据来源**：国家统计局、中国物流与采购联合会、路透社、经济合作与发展组织（OECD）。 - **调查方法**： - 每月向全国3,200家制造企业发放问卷调查。 - 企业样本采用按规模成比例的概率抽样（PPS）方法，覆盖中国东部、东北部、中部和西部31个行业。 - PMI由五个子指标加权计算得出： - 新订单（30%） - 产出（25%） - 就业（20%） - 供应商交货时间（15%） - 主要原材料库存（10%） - **PMI指数含义**： - 指数高于50表示整体扩张；低于50表示整体收缩。 - 指数变化反映制造业经济活动的动态趋势。 ## 总结 2026年第一季度，中国制造业经历了一段短期下滑，但随后出现复苏迹象。大型企业表现优于中小企业，整体市场需求和产出逐步恢复，但上游价格持续上涨，增加了制造业成本压力。就业人数略有下降，但收缩速度放缓。预计2026年第二季度，制造业将继续保持稳定增长，GDP增长率为4.8%，VAIO增长率为5.0%-5.5%。政策支持和外部需求改善将为经济复苏提供助力，但需警惕原油价格上涨和全球经济不确定性带来的挑战。