银行业：预计3月社融余额增速回升至10.2%-20190407-广发证券-15页_1mb

银行业分析总结

核心内容

2019年3月，银行业受到多种因素影响，呈现出一定的市场表现和行业动态。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。

一、社融数据前瞻

• 社融存量（新口径）同比增速：预计2019年3月社融存量同比增速为 10.2%，环比上升 0.1PCT。
• 社融增量：预计3月社融增量为 2.0万亿元，其中新增贷款预计为 1.2万亿元，高于2月和去年同期。
• 非标融资：非标融资萎缩趋势继续放缓。
• 企业债融资：环比提升。
• 财政发力：地方政府专项债继续对社融增速形成正向拉动。

二、市场表现

• 银行板块表现：最近5个交易日银行板块（中信一级）上涨 7.40%，落后于沪深300指数（上涨 8.95%） 1.56个百分点。
• 个股表现：宁波银行、平安银行、常熟银行涨幅居前，分别上涨 15.29%、13.42% 和 12.4%。
• 估值情况：
  • PB（整体法，最新）：银行板块当前为 0.92倍。
  • PE（历史TTM_整体法）：银行板块当前为 7.16倍。
  • 估值差异：与沪深300非银行板块相比，PB估值差异为 41.87%，PE估值差异为 59.10%。

三、利率与流动性

• 资金面情况：本周（4月1日-4月7日）资金面较为宽松，隔夜、1周、1个月Shibor分别下跌 106.9BP、28.0BP、15.5BP，至 1.42%、2.42%、2.66%。
• 公开市场操作：央行暂停公开市场操作，无逆回购、MLF到期，实现 零投放零回笼。
• 流动性预期：4月中，地方债发行缴款、企业缴税等因素将导致资金面边际趋紧，资金价格可能反弹。
• 建议：建议 4月下旬开始配置大型银行，因流动性边际趋紧，板块将回归业绩驱动的基本面行情。

四、投资建议

• 行业评级：买入。
• 投资建议：进入二季度，流动性水平可能下降，波动相应增大。由于银行板块估值低位，且银行业绩相对优势明显，加上央行降准预期落地，银行板块有望实现 相对收益。
• 重点配置：
  • 国有大行：如工商银行、建设银行、农业银行。
  • 细分龙头银行：如招商银行、宁波银行、平安银行等。

五、风险提示

1. 国际经济及金融风险超预期。
2. 金融监管执行力度超预期。
3. 经济增长超预期下滑。
4. 资产质量大幅恶化。
5. 贸易摩擦升级超预期。

六、公司动态

• 中国银行：境内发行不超过10亿元优先股获中国银保监会核准，400亿美元中期票据计划已向港交所申请。
• 光大银行：截至2019年3月31日，累计已有 838,000元 光大转债转为A股普通股，累计转股股数为 196,499股。
• 江苏银行：公开发行200亿元可转换公司债券，将于4月3日起挂牌交易。
• 常熟银行：累计已有 16.49亿元 常熟转债转为A股普通股，占已发行普通股股份总额的 12.88%。
• 江阴银行：实现营业收入 1,102.44亿元，净利润 337.21亿元，同比增长 6.67%。
• 宁波银行：实现营业收入 31.92亿元，净利润 10.96亿元，同比增长 11.95% 和 10.11%。

七、图表索引

• 图1：银行板块（中信一级）上涨 7.40%，落后大盘 1.56个百分点。
• 图2：银行股中宁波银行、平安银行、常熟银行表现居前。
• 图3：本周合计净回笼为 0亿元（含国库现金）。
• 图4：Shibor利率波动情况。
• 图5：存款类机构质押式回购加权利率。
• 图6：同业存单加权平均发行利率。
• 图7：国有大行同业存单发行利率。
• 图8：股份行同业存单发行利率。
• 图9：城商行同业存单发行利率。
• 图10：理财产品预期年收益率。
• 图11：国债到期收益率。
• 图12：银行板块与沪深300非银行板块PB估值比较。
• 图13：银行板块与沪深300非银行板块PE估值比较。

八、分析师信息

• 倪军：首席分析师，北京大学金融学硕士，自2008年开始从事银行业研究，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 屈俊：联席首席分析师，武汉大学金融学硕士，自2012年开始从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 万思华：联系人，复旦大学金融学硕士，2016年进入银行业研究，2018年加入广发证券发展研究中心。

九、投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% -15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于 -5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

十、权益披露

• 广发证券在过去12个月内与以下公司有投资银行业务关系：
  • 建设银行（601939）
  • 工商银行（601398）
  • 工商银行（01398）
  • 建设银行（00939）

十一、版权声明

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