> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云与 AI 相融共生，算力租赁长期受益 ## 核心内容概述 本报告聚焦于“云与 AI 相融共生”这一趋势，分析了全球及中国 AI 算力需求增长的逻辑，以及算力租赁行业的发展前景。报告指出，随着 AI 技术的快速演进和大模型竞争的加剧，算力租赁行业正迎来业绩释放的红利期，具备长期增长潜力。 --- ## 主要观点 1. **Meta 云业务转型** Meta 正在推进云计算基础设施业务，通过出租 AI 算力和大模型资源，提升其资产利用率并反哺主业。此举符合 AI 与云融合的发展趋势。 2. **AI 算力需求持续增长** 全球 AI 行业整体开支预计在 2030 年达到 3 万亿至 4 万亿美元，英伟达预计其 Blackwell 和 Vera Rubin 产品在 2025-2027 年累计收入将达 1 万亿美元。 3. **中国 AI 算力供需紧张** 国内大型互联网公司（如腾讯、阿里、字节跳动）正加大 AI 资本开支，2026 年预计合计投入超 5976 亿元。AI 推理需求的爆发进一步加剧了算力供需矛盾。 4. **算力租赁进入高增长阶段** 2026 年国内算力租赁企业业绩增长显著，部分公司实现利润增速远超营收增速，表明行业已进入业绩释放期，未来盈利预期乐观。 --- ## 关键信息 ### 全球 AI 算力发展 - **Meta 云业务**：推出云计算基础设施业务，出售 AI 算力和大模型资源访问权限。 - **北美大厂资本开支**：2025 年五大公司（亚马逊、谷歌、微软、Meta、Oracle）合计资本开支达 4490 亿美元，2026 年预计增至 8145 亿美元，同比增长 81%。 - **英伟达业务结构**：60% 来自大型云厂商，40% 来自分散行业客户，AI 推理需求推动业务扩展至主权云、区域云、企业、工业、自动驾驶、机器人等领域。 ### 中国 AI 算力供需与市场表现 - **国内 CSP 资本开支**：2026 年腾讯、阿里、字节跳动资本开支分别为 1319 亿元、1800 亿元、2857 亿元，分别同比增长 67%、46%、90%。 - **NVIDIA B300 服务器**：在中国大陆成交价达 700 万元人民币，较去年底翻倍，性能显著优于 H200。 - **国内大模型发展**：豆包大模型日均 Token 调用量突破 180 万亿，GLM-5.2 为开源模型 SOTA，排名前三。 ### 算力租赁企业表现 - **协创数据**：2026Q1 营收 60.85 亿元，净利润 7.50 亿元，分别同比增长 192.90% 和 343.45%。 - **利通电子**：2026Q1 营收 9.97 亿元，净利润 2.71 亿元，同比增长 41.61% 和 821.08%。 - **宏景科技**：总资产增长至 129.45 亿元，较 2025 年底增长 143%，在建工程达 15.15 亿元，同比增长超 17 倍。 ### 投资建议 - **行业评级**：维持计算机行业 “推荐” 评级。 - **投资逻辑**：AI 算力长期增长，算力租赁行业具备确定性增长逻辑，业绩释放已开启。 --- ## 相关公司 | 类别 | 公司名称 | |------|----------| | CPU | 海光信息、中国长城（飞腾信息） | | 连接 | 澜起科技、盛科通信、万通发展、锐捷网络、华丰科技、航天电器、华工科技 | | AI 芯片 | 寒武纪、壁仞科技、芯原股份、沐曦股份、天数智芯 | | 算力租赁 | 协创数据、宏景科技、利通电子、赛意信息、盛视科技、智微智能、润泽科技、润建股份 | | 超节点 OEM | 浪潮信息、中科曙光、紫光股份、华勤技术、工业富联 | --- ## 风险提示 1. **中美博弈加剧**：美国对先进算力出口的管控可能影响中国算力采购。 2. **宏观经济波动**：算力需求受宏观经济影响较大。 3. **AI 推理需求不及预期**：若推理进展低于预期，将影响算力采购。 4. **市场竞争加剧**：云厂商和算力租赁企业可能通过降价削弱行业盈利能力。 5. **供应链风险**：上游服务器、芯片、晶圆产能紧张可能影响订单交付和盈利能力。 --- ## 行业与股票评级标准 | 行业投资评级 | 说明 | |--------------|------| | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数 | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数 | | 股票投资评级 | 说明 | |--------------|------| | 买入 | 相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上 | | 增持 | 相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间 | | 中性 | 相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间 | | 卖出 | 相对沪深 300 指数跌幅 10% 以上 | --- ## 总结 本报告指出，AI 与云的融合趋势正推动算力租赁行业进入高增长阶段。Meta 云业务转型、北美大厂资本开支增长、英伟达产品线扩张、国内 CSP 增加 AI 投入、大模型商业化加速，均表明 AI 算力需求持续上升。国内算力租赁企业通过大规模算力储备和长期客户合约，实现业绩显著增长，未来盈利空间广阔。同时，行业面临中美博弈、宏观经济、市场竞争及供应链等多重风险，投资者需谨慎评估。