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云与 AI 相融共生，算力租赁长期受益

核心内容概述

本报告聚焦于“云与 AI 相融共生”这一趋势，分析了全球及中国 AI 算力需求增长的逻辑，以及算力租赁行业的发展前景。报告指出，随着 AI 技术的快速演进和大模型竞争的加剧，算力租赁行业正迎来业绩释放的红利期，具备长期增长潜力。

主要观点

1. Meta 云业务转型
   Meta 正在推进云计算基础设施业务，通过出租 AI 算力和大模型资源，提升其资产利用率并反哺主业。此举符合 AI 与云融合的发展趋势。

2. AI 算力需求持续增长
   全球 AI 行业整体开支预计在 2030 年达到 3 万亿至 4 万亿美元，英伟达预计其 Blackwell 和 Vera Rubin 产品在 2025-2027 年累计收入将达 1 万亿美元。

3. 中国 AI 算力供需紧张
   国内大型互联网公司（如腾讯、阿里、字节跳动）正加大 AI 资本开支，2026 年预计合计投入超 5976 亿元。AI 推理需求的爆发进一步加剧了算力供需矛盾。

4. 算力租赁进入高增长阶段
   2026 年国内算力租赁企业业绩增长显著，部分公司实现利润增速远超营收增速，表明行业已进入业绩释放期，未来盈利预期乐观。

关键信息

全球 AI 算力发展

• Meta 云业务：推出云计算基础设施业务，出售 AI 算力和大模型资源访问权限。
• 北美大厂资本开支：2025 年五大公司（亚马逊、谷歌、微软、Meta、Oracle）合计资本开支达 4490 亿美元，2026 年预计增至 8145 亿美元，同比增长 81%。
• 英伟达业务结构：60% 来自大型云厂商，40% 来自分散行业客户，AI 推理需求推动业务扩展至主权云、区域云、企业、工业、自动驾驶、机器人等领域。

中国 AI 算力供需与市场表现

• 国内 CSP 资本开支：2026 年腾讯、阿里、字节跳动资本开支分别为 1319 亿元、1800 亿元、2857 亿元，分别同比增长 67%、46%、90%。
• NVIDIA B300 服务器：在中国大陆成交价达 700 万元人民币，较去年底翻倍，性能显著优于 H200。
• 国内大模型发展：豆包大模型日均 Token 调用量突破 180 万亿，GLM-5.2 为开源模型 SOTA，排名前三。

算力租赁企业表现

• 协创数据：2026Q1 营收 60.85 亿元，净利润 7.50 亿元，分别同比增长 192.90% 和 343.45%。
• 利通电子：2026Q1 营收 9.97 亿元，净利润 2.71 亿元，同比增长 41.61% 和 821.08%。
• 宏景科技：总资产增长至 129.45 亿元，较 2025 年底增长 143%，在建工程达 15.15 亿元，同比增长超 17 倍。

投资建议

• 行业评级：维持计算机行业 “推荐” 评级。
• 投资逻辑：AI 算力长期增长，算力租赁行业具备确定性增长逻辑，业绩释放已开启。

相关公司

风险提示

1. 中美博弈加剧：美国对先进算力出口的管控可能影响中国算力采购。
2. 宏观经济波动：算力需求受宏观经济影响较大。
3. AI 推理需求不及预期：若推理进展低于预期，将影响算力采购。
4. 市场竞争加剧：云厂商和算力租赁企业可能通过降价削弱行业盈利能力。
5. 供应链风险：上游服务器、芯片、晶圆产能紧张可能影响订单交付和盈利能力。

行业与股票评级标准

总结

本报告指出，AI 与云的融合趋势正推动算力租赁行业进入高增长阶段。Meta 云业务转型、北美大厂资本开支增长、英伟达产品线扩张、国内 CSP 增加 AI 投入、大模型商业化加速，均表明 AI 算力需求持续上升。国内算力租赁企业通过大规模算力储备和长期客户合约，实现业绩显著增长，未来盈利空间广阔。同时，行业面临中美博弈、宏观经济、市场竞争及供应链等多重风险，投资者需谨慎评估。