20231106-国投安信期货-聚烯烃周报_宏观支撑_反弹延续_9页_3mb

宏观支撑反弹延续 - 聚烯烃周报总结

核心内容

本报告主要分析了塑料（PE）和聚丙烯（PP）在11月1日当周的市场情况，包括供应、需求、利润、期现价差、区域价差、跨品种价差、成本与毛利、石化排产及跨期价差等方面。

主要观点

1. 塑料（PE）

• 供应：中国聚乙烯生产企业样本库存量为37.74万吨，环比下降16.10%，显示供应端压力有所缓解。
• 需求：棚膜生产处于旺季，企业生产稳定，个别企业小幅提升；地膜需求进入淡季，仅有小范围地区烟草地膜招标项目落实，整体需求疲软。
• 利润：油制LL利润为-930元/吨，煤制LL利润为744元/吨，成本差1744元/吨，利润差-1674元/吨，显示煤制LL利润相对较好。
• 驱动：宏观预期偏乐观，支撑市场价格，但基本面表现平平，缺乏强劲驱动。国产供给预期增量，进口货源消耗缓慢，供给端对市场仍有压力。

2. 聚丙烯（PP）

• 供应：聚丙烯生产企业总库存环比下降3.42%，贸易商和港口库存也分别下降5.66%和0.95%。分品种看，拉丝级库存环比上升8.11%，纤维级库存环比上升29.45%，显示部分品种库存压力上升。
• 需求：塑编和BOPP样本企业原料库存天数较上周分别上升2.22%和2.79%，显示下游采购刚需存在，但订单未见明显好转。
• 利润：油制、煤制、外采甲醇制PP利润有所修复，而PDH制和丙烯制PP利润下滑，显示不同生产路线的盈利能力差异。
• 驱动：上游检修增加，中上游库存缓慢下降，库存端压力缓解；但下游订单未明显改善，市场心态偏空。

关键信息

期现价差

• LL期现价差：图2显示LL期现价差走势，反映现货与期货价格的相对关系。
• PP期现价差：图3显示PP期现价差走势，同样反映现货与期货价格的相对关系。

区域价格及价差

• PP（拉丝级）：图4展示不同区域价格（完税自提价），图6展示不同区域价差。
• LLDPE：图5展示不同区域价格（完税低端价），图7展示不同区域价差。

跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：图8展示两者现货价差。
• 塑料与聚丙烯期货主力价差：图9展示两者期货主力价差。
• LDPE与LLDPE价差：图10展示LDPE与LLDPE价差。
• HDPE（注塑级）与LLDPE价差：图11展示两者价差。
• HDPE（中空级）与LLDPE价差：图12展示两者价差。
• HDPE（拉丝级）与LLDPE价差：图13展示两者价差。

成本和毛利

• PE不同原料来源成本与毛利：图14和图15展示不同原料来源的成本与毛利对比。
• PP不同原料路线成本与毛利：图16和图17展示不同原料路线的成本与毛利对比。

石化排产情况

• PP停车检修比例：图18展示PP停车检修比例。
• PE停车检修比例：图19展示PE停车检修比例。
• 线性排产比例：图20展示线性排产比例。
• 拉丝排产比例：图21展示拉丝排产比例。

跨期价差

• 塑料跨期价差：图22、图23、图24展示L1-5月、L5-9月、L9-1月价差。
• 聚丙烯跨期价差：图25、图26、图27展示PP1-5月、PP5-9月、PP9-1月价差。

操作评级

• 聚丙烯：操作评级图显示，当前市场趋势性不强，可操作性较低，建议以观望为主。
• 塑料：操作评级图显示，当前市场趋势性不强，可操作性较低，建议以观望为主。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。
• 一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。
• 两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵。
• 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会。
• 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主。

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