20230501-国元证券-古井贡酒-000596.SZ-古井贡酒2022年报及2023年一季报点评_古20引领_营收迈向200亿_3页_1mb

古井贡酒2022年年报及2023年一季报显示，公司业绩强劲增长，2022年营收达1671.3亿元，增幅259.5%，净利润314.3亿元，增幅367.8%。2023年一季度营收658.4亿元，增幅248.3%。2023年经营目标设定营收增长至201亿元，利润总额增至60亿元，幅度分别为20.26%和34.21%。

产品结构升级，坚持次高端和古20+战略，年份原浆系列吨价提升显著。渠道发展稳健，线下收入占比达96.35%，省外市场快速扩张，全国化进程加速。盈利能力持续提升，毛利率从75.10%升至79.67%，净利率增幅小于毛利率。

投资建议方面，维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利增速分别为34.39%、22.50%、22.29%，对应PE从62倍降至23倍。风险提示包括食品安全、竞争加剧和省外扩张不及预期。公司表现优异，管理层信心强。