20230613-中国银河-食品饮料行业月度动态报告_基本面弱复苏_但估值已低_19页_1mb

食品饮料行业月度动态报告总结

核心内容概述

2023年6月13日发布的食品饮料行业月度动态报告指出，行业整体处于弱复苏阶段，但估值已趋于合理水平。报告从宏观数据、行业细分板块及投资建议等多个维度对行业进行了全面分析。

主要观点

• 宏观层面：5月食品CPI环比跌幅收窄，显示消费需求逐步恢复。4月社零总额同比上涨18.4%，高于3月的10.6%；餐饮收入同比上涨43.8%，显示消费场景逐步修复。
• 消费者信心：3月消费者信心指数环比上升，预计随着疫情好转与收入恢复，信心将逐步回升。
• 行业基本面：整体处于弱复苏阶段，但部分板块如白酒、啤酒、调味品、乳制品已出现基本面改善迹象。

关键信息

白酒板块

• 市场表现：5月茅台、国窖、青花20等品牌批价稳中有落，但五粮液、洋河梦之蓝批价相对稳定。
• 经营策略：企业采取淡季控货稳价策略，Q2业绩表现尚不亮眼。
• 估值分析：板块估值已具备安全边际，部分公司PEG<1。
• 投资建议：关注高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒），建议6月为底部震荡行情。

啤酒板块

• 市场表现：4月啤酒产量同比上涨21.1%，5月包材价格同比继续下降，显示成本压力缓解。
• 趋势分析：行业步入高端化第二阶段，盈利改善趋势有望延续。
• 投资建议：关注头部啤酒企业（青岛啤酒）及消费复苏带来的业绩弹性。

调味品板块

• 市场表现：5月酱油、食醋、火锅底料等产品销售额同比下滑，但跌幅收窄，显示需求改善。
• 成本分析：大豆价格同比下跌12%，白糖价格同比上涨24.3%，成本压力结构性缓和。
• 投资建议：关注Q2动销回暖及库存去化带来的催化，如千禾“零添加”策略。

乳制品板块

• 市场表现：4月乳制品产量同比上涨8.1%，显示消费复苏带动需求回暖。
• 成本分析：5月原奶价格同比下跌7%，仍处于下行周期。
• 投资建议：关注行业结构升级及竞争趋缓带来的盈利改善机会，如伊利、蒙牛。

投资建议

两个维度

1. 景气周期+疫后复苏共振：关注高端白酒、调味品、啤酒、乳制品等板块。
2. 疫情带来的长期逻辑变化：关注品牌力与市场结构变化带来的长期价值。

三个阶段

1. 过渡期（1-2月）：场景复苏，重点关注高端白酒、餐饮供应链。
2. 弱复苏（3-6月）：关注高端白酒、次高端白酒、啤酒、餐饮供应链、软饮料。
3. 强复苏（7-12月）：地产财富效应与人均收入改善，重点关注高端白酒、调味品、啤酒、乳制品。

短期推荐标的

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒
• 啤酒：青岛啤酒
• 饮料：东鹏饮料、李子园
• 餐饮供应链：海天味业、安井食品

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 成本涨幅超预期
• 食品安全问题

资本市场表现

• 行业指数：5月食品饮料行业指数下跌7.8%，在30个一级行业中排名第26。
• 估值分析：5月食品饮料PE相对A股溢价82%，PB相对A股溢价305%。
• 国际比较：国内食品饮料板块PE低于美国市场，PB显著高于美国市场。

行业数据

• 行业规模：食品饮料行业共有A股上市公司127家，占A股总市值的6.1%。
• 业绩占比：2023年第一季度食品饮料总营收3008亿元，同比上涨13.1%。
• 成本变化：5月大豆价格同比下跌12%，白糖价格同比上涨24.3%，包材价格整体下降。

分析师信息

• 刘来珍：上海交通大学金融学硕士，7年食品饮料行业研究经验。
• 刘光意：经济学硕士，2022年加入中国银河证券研究院。
• 周颖：清华大学本硕，2011年加入中国银河证券研究院，消费行业研究经验丰富。

评级标准

• 行业评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（预计超越基准指数平均回报20%及以上）

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。

联系方式

• 中国银河证券研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn
  • 联系方式：请直接联系相关地区负责人。