20210731-光大证券-可转债周报_转债估值处于高位_中_低平价券的配置性价比提高_6页_483kb

可转债周报总结（2021年7月26日至7月30日）

核心内容

本报告总结了2021年7月26日至7月30日期间可转债市场的表现、估值水平及配置建议，同时提供了风险提示和相关说明。

市场行情

• 整体表现：中证转债指数本周下跌0.88%，跌幅低于中证全指（-3.87%）。

• 分类涨跌：

  • 高评级券（AA+及以上）：平均跌幅为-1.25%
  • 中评级券（AA）：平均跌幅为-0.30%
  • 低评级券（AA-及以下）：平均涨幅为0.25%，表现优于其他评级
  • 大规模券（余额>50亿元）：平均跌幅为-1.49%
  • 中规模券（余额5-50亿元）：平均跌幅为-0.53%
  • 小规模券（余额<5亿元）：平均涨幅为0.15%，表现优于大规模和中规模券
  • 超高平价券（转股价值>130元）：平均涨幅为2.68%，表现最佳
  • 高平价券（转股价值110-130元）：平均跌幅为-0.60%
  • 中平价券（转股价值90-110元）：平均跌幅为-0.71%
  • 低平价券（转股价值70-90元）：平均跌幅为-1.47%
  • 超低平价券（转股价值<70元）：平均跌幅为-1.03%

• 行业表现：

  • 涨幅排名前30的可转债主要来自化工、电气设备、电子行业。
  • 涨幅居后的30只可转债主要来自化工、计算机、食品饮料等。

当前估值水平

• 转债价格：截至2021年7月30日，转债平均价格为114.08元，高于2018年至今的历史中位数。
• 转股溢价率：当前转股溢价率为24.56%，处于2018年至今较高水平，分位值为89.87%。
• 中平价券溢价率：中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为18.60%，高于2018年以来中平价转债溢价率的中位数（12.88%）。

配置方向建议

1. 估值调整风险：转债市场估值处于历史高位，后续可能面临调整，需警惕高估值券价格下降。
2. 关注中、低平价券：7月26日至28日，A股和转债市场均出现较大幅度调整，部分转债超跌，建议关注转股溢价率适中、正股弹性较大的中、低平价券。

风险提示

• 需关注A股市场走势对转债市场的影响，市场波动可能对转债价格产生较大影响。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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