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可转债周报总结（2021年12月13日至12月17日）

核心内容

本周（2021年12月13日至12月17日），可转债市场整体表现优于A股主要股指，展现出较强的抗跌性。中证转债指数上涨0.18%，而同期上证指数下跌0.93%，深证成指下跌1.61%，创业板指下跌0.94%。从分类别涨跌幅来看，高评级券（AA+及以上）涨幅均值为0.68%，优于中评级券（0.45%）和低评级券（0.03%）；中平价券（转股价值90-110元）涨幅最佳，达0.69%，而低平价券（70-90元）涨幅为0.11%。此外，大规模转债（余额>50亿元）跌幅均值为-0.01%，优于小规模券（-0.24%）。

主要观点

• 市场抗跌性显著：可转债指数在A股市场整体下跌的背景下仍保持小幅上涨，表明其具备一定的避险属性。
• 估值水平偏高：截至12月17日，可转债平均价格为127.09元，分位值为99.69%，处于历史高位。平均转股溢价率为25.98%，分位值为90.23%，同样处于较高水平。
• 配置方向建议：在市场波动加大的情况下，应更注重“性价比”配置，优先考虑双低转债（价格低、溢价率低）和债底保护较好的品种。同时，可关注高景气度行业如新能源车、军工，以及存在困境反转可能的板块如食品饮料、汽车零部件。
• 行业表现分化：涨幅排名前30的可转债主要集中在医药生物、机械设备、建筑装饰和化工行业；而跌幅较多的则来自汽车、有色金属、电气设备和化工行业。

关键信息

市场行情概览

本周涨幅排名前15的可转债

估值水平

• 平均价格：127.09元，处于历史高位。
• 平均转股溢价率：25.98%，分位值为90.23%，高于历史中位数。
• 中平价券溢价率：26.96%，远高于2018年以来的中位数（13.75%）。

风险提示

• 可转债市场受A股走势影响较大，需密切关注A股市场变化。

投资建议

• 在市场回调背景下，应优先考虑“双低”转债（价格低、溢价率低）及债底保护较好的品种。
• 关注高景气度行业如新能源车、军工，以及存在困境反转可能的板块如食品饮料、汽车零部件。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：
  • 张旭：S0930516010001
  • 危玮肖：S0930519070001
  • 李枢川：S0930521040004
• 联系人：方钰涵、毛振强

公司信息

• 公司名称：光大证券股份有限公司
• 地址：
  • 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
  • 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
  • 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

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估值方法说明

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