20200823-西南证券-房地产行业例评_创业板新规落地_市场风格或更为均衡_17页_2mb

报告摘要

创业板新规落地与市场风格变化分析总结

核心内容

创业板 $20%$ 涨跌幅新规落地对市场产生了多方面影响。从基本面来看，新规有助于提升市场流动性，但对交易层面和赚钱效应可能带来短期冲击。同时，市场风格转向更为均衡，金融地产板块可能迎来配置机会。

主要观点

创业板新规影响
- 涨跌幅限制扩大可能提升交易活跃度和市场流动性。
- 短期内可能降低投机策略的有效性，影响偏好高波动性资金的参与度。
- 创业板指数与创业板50指数可能产生走势差异，缺乏业绩支撑的个股可能被边缘化。
- 市场风格或趋于均衡，大金融板块（如券商、保险、地产）可能成为新的配置重点。
房地产政策动态
- 住建部与央行召开房企座谈会，表明房地产调控政策趋于稳定。
- 345规则可能成为公开的融资政策指标，强化市场化和透明度。
- 房地产行业政策调控将更加扁平化，减少波动性对估值的压制。
行业基本面表现
- 2020年1-7月房地产开发投资同比增长3.4%，住宅投资增长4.1%。
- 商品房销售面积和新开工面积持续恢复，但销售单价有所回落。
- 物管板块表现强劲，而商业运营、旅游地产和房产经纪受疫情影响较大。
投资策略
- 推荐关注三类投资主线：
  - 具备核心资产特征的房企，如万科A、绿地控股、金地集团、保利地产（A股），世茂房地产、宝龙地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂（H股）。
  - 存在区域或主题利好支持的房企，如天健集团、南山控股、华发股份（A股），龙光地产、佳兆业、禹洲地产（H股）。
  - 物管类企业，如招商积余、新大正（A股），保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、蓝光嘉宝（港股）。

关键信息

创业板新规落地后，市场风格趋于平衡，金融地产股可能受益。
房地产行业整体估值处于历史低位，具备安全边际。
房企融资政策趋向透明化，345规则可能成为主要参考指标。
物管板块在疫情中表现突出，业绩增长显著。
房地产销售与开发投资回暖，但部分房企仍面临销售回款与复工竣工压力。

风险提示

新冠肺炎疫情二次爆发风险。
房企交楼或回款低于预期。
融资政策可能低于预期，影响企业流动性。

重点公司盈利预测与评级

代码	名称	当前价格	投资评级	2019A EPS	2020E EPS	2021E EPS	2019A PE	2020E PE	2021E PE
000002	万科A	27.36	买入	3.47	4.00	4.45	7.88	6.84	6.15
600383	金地集团	15.05	买入	2.23	2.74	3.19	6.75	5.49	4.72
600606	绿地控股	8.23	买入	1.21	1.37	1.52	6.80	6.01	5.41
600048	保利地产	16.56	买入	2.35	2.86	3.54	7.05	5.79	4.68
002314	南山控股	4.53	买入	0.15	0.20	0.28	30.20	22.65	16.18