20220205-中泰证券-东方财富-300059.SZ-东财业绩快报和可转债强赎公告点评_净利润持续高增_转股压力逐步释放_5页_884kb

东方财富（300059.SZ）总结

核心内容

东方财富（300059.SZ）作为一家综合金融服务提供商，近年来在资本市场景气度提升和自身业务拓展的双重推动下，实现了净利润的持续高增长。公司2021年全年归母净利润预计增长71.6%-86.3%，达到82-89亿元，符合市场预期。同时，公司即将面临“东财转3”可转债的强制赎回，预计将在3月1日完成，这将对公司的财务结构和市场表现产生积极影响。

主要观点

• 业绩持续高增：东方财富自2018年至2021年实现净利润四连增，复合增长率高达89.4%-93.3%。2021年全年净利润预计达到82-89亿元，显示公司强大的市场竞争力和盈利能力。
• 基金代销业务表现亮眼：2021年基金代销业务收入预计达47.6-57.7亿元，同比增长60.6%-94.8%，创历史新高。天天基金非货基保有量达到6739亿元，位列行业第三，权益和混合基金保有量达5371亿元，排名行业前三。
• 经纪业务与两融市占率提升：东财证券2021年经纪业务手续费净收入同比增长51.9%，市占率提升至4.2%。两融余额达到420.3亿元，市占率同比提升0.45pct至2.28%。
• 可转债强赎影响：公司于2022年1月25日公告触发可转债强赎条款，预计3月1日以100.18元每张的价格赎回“东财转3”。强赎将释放股本供给压力，并带来财务指标的改善，如所有者权益增加、利息支出下降等。
• 投资评级维持：分析师维持“买入”评级，认为当前股价对应2022年PE为30倍，具备良好的投资价值。

关键信息

业绩快报数据

可转债强赎信息

• 可转债名称：东财转3
• 发行时间：2021年4月7日
• 发行规模：158亿元
• 强赎触发条件：连续15个交易日收盘价不低于转股价的130%
• 强赎价格：100.18元/张
• 强赎日期：2022年3月1日
• 控股股东处理情况：实控人及一致行动人已卖出全部配售的“东财转3”

财务指标变化

• 所有者权益增加：158亿元（含6.77亿元股本和151.23亿元资本公积）
• 利息支出下降：转股后可减少利息支出，进一步提升净利润率
• 股本增加率：6.5%，对每股净利润摊薄影响有限

业务优势分析

天天基金

• 非货基保有量：2021年末达6739亿元，位列行业第三
• 权益和混合基金保有量：达5371亿元，排名行业前三
• 增长动力：
  • 投教活动丰富，基金评价体系齐全
  • 基金净值预估便捷，超级转换功能提升用户体验
  • 产品种类齐全（股、债、黄金、大宗、QDII等），客户选择更多，行情下行期留存率更高

经纪业务与两融

• 经纪业务手续费净收入：2021年达45.5亿元，同比增长51.9%
• 市占率：提升至4.2%，高于全市场25%的股基交易量增速
• 两融余额：2021年末达420.3亿元，市占率提升至2.28%

风险提示

• 市场交易量和两融余额大幅下降
• 基金保有量和销售规模大幅下降
• 公司高管大幅减持股票

投资建议

• 维持“买入”评级：基于东方财富2021年业绩高增长和“东财转3”强赎预期，预计2021-2022年净利润分别增长77.2%和36.2%，当前股价对应2022年PE为30倍，具备投资价值。

结论

东方财富凭借强大的市场竞争力和持续的业务拓展，在资本市场景气度提升的背景下实现了净利润的高增长。同时，随着“东财转3”可转债的强赎，公司财务结构将得到优化，进一步增强盈利能力和市场信心。分析师看好其未来发展前景，维持“买入”评级。