20241105-东方财富证券-海兴电力-603556.SH-2024年三季报点评_业绩符合预期_国内外稳步推进_4页_459kb

海兴电力（603556）2024年三季报点评

总结概述

海兴电力发布了2024年三季报。报告期（前三季度）公司营收达3410亿元，同比增长1869%，归母净利润791亿元，同比增长1834%。净利润表现显著受益于高毛利率产品贡献，第三季度单季营收、净利润均录得巨大增长。毛利率大幅提升至49.43%，主要因AMI一体化解决方案软件利润空间增加。费用控制良好，销售费用率同比下降，但财务费用率因汇兑影响承压。业绩亮点包括中标国网2024年第一批、第二批计量产品招标，以及南网第一批252亿元订单。国际布局方面，海外市场收入增长强劲，尤其在非洲、亚洲；欧洲工厂试产成功，非洲新工厂建设启动，新产品如“OrcaPro”方案落地，配网产品在巴西实现突破。投资机构维持公司“增持”评级，预计2024年至2026年营收和利润年均增速分别达2354%和2323%，目标PE分别为155、127和105倍。

管理层分析

• 盈利能力飙升 报告期内营收3410亿元，同比增长高达1869%；归母净利润791亿元，同期增长1834%，单Q3也分别增长1615%和1145%。毛利率高企且持续上升，前三季度毛利率49.43%，同比增幅61.2个百分点，显示高附加值产品对利润空间的显著拉升作用。
• 费用管理有序 销售费用率同比下降2.1个百分点，财务费用率因汇兑因素波动提升；其他成本费用则保持稳定。
• 国内外业务推进 国内中标数据亮眼，2024年两次国网招标中标率均超预期（第一批302亿元，第二批120亿元）；国际进展方面，非洲、亚洲地区增速领先；“OrcaPro”新型气表系统海外落地，配网产品在巴西、非洲取得首单中标。
• 产能本地化打造 欧洲工厂试产顺利推进，非洲新建合资基地启动，有效提升区域响应能力与市场渗透。
• 投资者定位 投资机构维持“增持”评级，基于高增长预期的盈利预测显示业绩将持续高速扩张。

投资建议

维持“增持”评级，维持目标价对应的PE分别为：2024年155倍，2025年127倍，2026年105倍，建议长期配置。

风险提示

潜在风险包括电网投资力度下滑、回款延迟、新订单不及执行预期等，应关注问题解决能力与风险缓释措施。