锂电池行业月报：销售及占比持续新高，关注细分龙头和补贴政策进展-20181112-中原证券-19页-1mb

锂电池行业月报总结

核心内容概述

本报告由中原证券分析师牟国洪发布，主要分析了2018年10月锂电池行业及新能源汽车市场表现，并对行业价格、销量、业绩及投资机会进行了详细梳理。报告指出，尽管锂电池板块和新能源汽车指数在10月均跑输沪深300指数，但新能源汽车销量及市场份额持续增长，预计全年销售将超110万辆。同时，报告对行业上下游关键材料价格走势、企业业绩表现及投资建议进行了分析。

主要观点

1. 行情回顾

• 2018年10月，锂电池板块指数下跌9.16%，新能源汽车指数下跌9.78%，均跑输沪深300指数（下跌4.17%）。
• 板块下跌的主要逻辑包括：三季报业绩不及预期、原材料价格未企稳、对2019年补贴退坡的担忧，以及板块弹性较大。
• 个股表现分化，部分个股如ST尤夫、德赛电池等涨幅较大，而寒锐钴业、华友钴业等跌幅显著。

2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪

2.1 新能源汽车销量高增长

• 2018年10月，新能源汽车销量13.8万辆，同比增长51.65%，环比增长14.05%，月度占比5.8%。
• 1-10月累计销量85.26万辆，同比增长75.71%，占比3.72%。
• 纯电动车型销量占比持续提升，预计全年销量将超110万辆，高于市场预期。

2.2 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：11月9日价格为8.05万元/吨，环比微涨1.90%；预计价格将区间震荡。
• 氢氧化锂：价格为12.50万元/吨，环比下跌3.85%；短期仍将承压。
• 电解钴：价格为45.8万元/吨，环比下跌6.15%；受嘉能可暂停出口影响，短期或企稳回升。
• 钴酸锂：价格为34.2万元/吨，环比下跌10%；受电解钴价格回调影响。
• 六氟磷酸锂：价格为11.0万元/吨，环比下跌4.35%；预计仍将承压。

3. 动力电池装机情况

• 2018年9月，我国动力电池装机总量为5.77GWh，同比增长69%，环比增长38%。
• 三元电池占比达57.7%，磷酸铁锂电池占比41%，显示出三元电池在乘用车市场的主导地位。
• 宁德时代以2.29GWh装机量位居第一，比亚迪以1.55GWh紧随其后，合计占据66%市场份额。

4. 新能源汽车电机装机情况

• 2018年9月，新能源汽车驱动电机装机量达126,383台，环比增长21.11%。
• 永磁同步电机占比超91%，仍为市场主流。

5. 锂电池板块前三季度业绩概况

• 2018年前三季度锂电池板块营收5084亿元，同比增长18.6%；净利润274亿元，同比下降2.32%。
• 行业盈利能力有所下降，主要由于上游材料价格波动及竞争加剧。
• 销售毛利率由2016年的21.5%降至2018年前三季度的19.9%，但销售净利率维持在5.5%左右。

关键信息

• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”投资评级，板块估值已具备一定优势。
• 投资主线：建议重点关注上游锂电关键材料（如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等）及锂电池领域投资机会。
• 风险提示：包括政策执行力度不及预期、细分领域价格大幅波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、盐湖提锂进展超预期及系统性风险。

图表与数据

• 图1、图2：锂电池与新能源汽车指数相对沪深300表现。
• 图3、图4：新能源汽车销量及占比趋势。
• 图5、图6：纯电动新能源汽车销量及占比。
• 图7、图8、图9、图10、图11：电池关键材料价格走势。
• 图12、图13：动力电池装机总量及结构。
• 图14、图15：动力电池装机及驱动电机装机情况。
• 图16、图17：锂电池板块营收及净利润趋势。
• 图18、图19：锂电池板块盈利能力变化。
• 图20、图21、图22、图23：第11批新能源汽车推广目录分析。
• 图24：锂电池板块PE（TTM）对比。

行业与公司要闻

• 9月全球新能源乘用车销量同比增长61%，特斯拉Model3交付量显著提升。
• 第11批新能源汽车推广目录显示，高能量密度和长续航车型占比提升。
• 嘉能可暂停钴出口，短期内影响钴供应，或推动电解钴价格回升。
• 多家锂电企业发布三季度业绩，部分企业如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等业绩增长显著。
• 一些企业如当升科技、杉杉股份等进行股权减持或员工持股计划，对市场产生一定影响。

投资建议

• 行业层面：维持“同步大市”评级，建议关注行业2019年补贴政策进展。
• 个股层面：重点关注上游关键材料及锂电池企业，如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等。
• 市场动态：留意新能源汽车销量趋势、补贴政策变化、原材料价格波动及行业竞争格局。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。
• 系统性风险。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺与声明

• 本报告由具有证券分析师执业资格的牟国洪独立、客观制作。
• 报告信息来源于合法公开渠道，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅用于专业投资者参考，普通投资者需谨慎使用。
• 报告内容不构成投资建议，不构成对特定证券的推荐。

以上为对2018年11月12日发布的《锂电池行业月报》的详细总结。