20181112-中原证券-锂电池行业月报_销售及占比持续新高_关注细分龙头和补贴政策进展_19页_1mb

锂电池行业月报总结

核心内容

2018年10月，锂电池板块和新能源汽车指数均下跌，分别下跌9.16%和9.78%，而同期沪深300指数下跌4.17%。锂电池和新能源汽车板块表现弱于大盘，主要受三季报业绩不及预期、原材料价格未企稳以及对2019年补贴退坡的担忧影响。尽管如此，新能源汽车销量和销售占比持续创新高，预计全年销量将超110万辆。

主要观点

• 新能源汽车销量增长显著：2018年10月新能源汽车销量达13.8万辆，同比增长51.65%，环比增长14.05%。1-10月累计销量为85.26万辆，同比增长75.71%。纯电动车型占比较高，10月占比达81.16%，预计全年销量将超过市场预期。
• 锂电池板块业绩增长放缓：2018年前三季度锂电池板块营收5084亿元，同比增长18.6%，但净利润同比下降2.32%，主要因部分上游材料价格回落和行业竞争加剧。
• 上游原材料价格承压：电池级碳酸锂价格略有回升，氢氧化锂、电解钴和钴酸锂价格均下跌。六氟磷酸锂价格也因碳酸锂回调而承压。盐湖提锂技术进展是影响碳酸锂价格的关键因素之一。
• 动力电池装机量增长：2018年9月动力电池装机总量为5.77GWh，同比增长69%，其中三元电池占比达57.7%，磷酸铁锂电池占比41%。宁德时代和比亚迪占据市场主要份额。
• 行业投资评级维持“同步大市”：基于行业前景、业绩增长和估值优势，维持锂电池行业“同步大市”评级，建议关注上游关键材料和锂电池领域。

关键信息

• 市场表现：锂电池板块和新能源汽车指数跑输沪深300指数，主要因业绩预期和原材料价格波动。
• 新能源汽车销量：10月销量13.8万辆，同比增长51.65%，1-10月累计销量85.26万辆，同比增长75.71%，预计全年销量将超110万辆。
• 电池类型分布：三元电池和磷酸铁锂电池占据主导，其中三元电池占比57.7%，磷酸铁锂电池占比41%。
• 原材料价格趋势：
  • 电池级碳酸锂：11月9日价格为8.05万元/吨，略有上涨。
  • 氢氧化锂：11月9日价格为12.50万元/吨，环比下跌3.85%。
  • 电解钴：11月9日价格为45.8万元/吨，环比下跌6.15%。
  • 钴酸锂：11月9日价格为34.2万元/吨，环比下跌10%。
  • 六氟磷酸锂：11月9日价格为11.0万元/吨，环比下跌4.35%。
• 投资机会：建议重点关注当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等公司。
• 风险提示：包括行业政策执行力度不及预期、细分领域价格大幅波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、盐湖提锂进展超预期、系统风险等。

行业与公司要闻

• 行业动态：
  • 全球新能源汽车销量创新高，9月销量达20万辆。
  • 第11批新能源汽车推广目录显示，高能量密度和长续航车型占比提升。
  • 新能源汽车推广政策调整，推动行业向高能量密度发展。
• 公司动态：
  • 多家锂电企业公布三季度业绩，部分企业净利润增长，部分则出现下滑。
  • 赣锋锂业、宁德时代等企业发布重要公告，涉及收购、战略合作、回购股份等。
  • 一些企业因政策变化或市场波动而调整战略，如国轩高科与江淮汽车签订战略合作协议。

投资评级

• 行业投资评级：维持“同步大市”。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

估值与市场对比

• 截至2018年11月9日，锂电池板块PE（TTM）为22.69倍，创业板为29.61倍，锂电池板块估值显著低于行业均值。
• 预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间，板块仍存在投资机会。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。
• 系统风险。

总结

2018年10月，锂电池板块和新能源汽车指数均下跌，但新能源汽车销量和占比持续创新高，预计全年销量将超110万辆。锂电池板块前三季度增收不增利，主要因原材料价格波动和行业竞争加剧。建议关注上游关键材料和锂电池领域投资机会，如当升科技、宁德时代、亿纬锂能等。同时，需关注2019年补贴政策动态及行业风险。