锂电池行业月报：淡季不淡，关注政策进展-20190219-中原证券-18页_1mb

锂电池行业月报总结

核心内容

本报告由中原证券分析师牟国洪发布，于2019年02月19日发布，主要分析了2019年1月锂电池行业及新能源汽车市场的表现、销量及价格走势、行业政策与投资机会。

主要观点

• 2019年1月，锂电池板块指数下跌1.50%，新能源汽车指数下跌2.81%，均显著跑输沪深300指数（上涨7.82%），主要受补贴政策退坡传闻影响。
• 1月新能源汽车销量达9.60万辆，同比大幅增长149.55%，环比下降57.33%，创近年来一季度销量新高，主要由于市场对补贴退坡的担忧导致“抢购”现象。
• 1月纯电动新能源汽车销量占比78.13%，预计2019年纯电动月度占比将维持在80%左右。
• 行业估值方面，2019年2月18日锂电池板块PE（TTM）为25.17倍，创业板为29.53倍，板块估值已具备一定优势，维持“同步大市”投资评级。

关键信息

1. 行情回顾

• 1月锂电池板块指数下跌1.50%，新能源汽车指数下跌2.81%，均跑输沪深300指数。
• 个股表现分化，上涨个股33只，下跌个股57只。
• 1月涨幅前五的个股为：雄韬股份（67.80%）、中材科技（20.77%）、天赐材料（17.27%）、欣旺达（12.57%）、星源材质（12.53%）。
• 跌幅前五的个股为：ST尤夫（-18.65%）、金银河（-18.29%）、寒锐钴业（-18.08%）、光华科技（-17.98%）、天际股份（-16.50%）。

2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪

2.1 新能源汽车销量高增长

• 2017年新能源汽车销量76.78万辆，同比增长53.03%，占比2.65%。
• 2018年销量大幅增至124.67万辆，同比增长62.38%，占比4.43%，占比较17年提升了1.78个百分点。
• 2019年1月销量9.60万辆，同比大幅增长149.55%，环比12月下降57.33%，月度销量占比4.06%，创近年来新高。

2.2 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：2019年2月15日价格为8.10万元/吨，较1月初上涨2.53%。
• 氢氧化锂：2019年2月15日价格为10.65万元/吨，较1月初回落4.48%。
• 电解钴：2019年2月15日价格为32.4万元/吨，较1月初回落8.47%。
• 钴酸锂：2019年2月15日价格为28.4万元/吨，较1月初回落4.05%。
• 三元523正极材料：价格保持平稳，为15.50万元/吨。
• LFP（磷酸铁锂）：2019年2月15日价格为5.65万元/吨，较1月初回落6.6%。
• 六氟磷酸锂：2019年2月15日价格为11.25万元/吨，较1月初上涨0.90%。
• DMC：2019年2月15日价格为7400元/吨，较1月初回落25.25%。
• 电解液：2019年2月15日价格为4.50万元/吨，较1月初持平。

2.3 动力电池装机

• 2018年12月动力电池装机量为13.60GWh，同比增长15.4%，环比增长51.7%。
• 2018年累计动力电池装机量为57.35GWh，同比增长57.0%。
• 新能源乘用车装机量达32.86GWh，占总装机量的57.3%，成为动力电池的主要需求增长点。
• 2018年三元材料装机量为34.25GWh，占比60%，较17年的23%大幅提升。
• 2018年磷酸铁锂装机量为21.5GWh，占37.5%。
• 动力电池装机量TOP10企业累计装机量达43.36GWh，占总装机量的81%，市场向头部企业集中趋势明显。

3. 行业与公司要闻

• 行业动态：2018年全球新能源乘用车销量达201.82万辆，渗透率2.1%。中国品牌占据49%市场份额，特斯拉Model3销量破纪录。
• 政策动态：2019年新能源汽车补贴政策退坡幅度不确定，将影响市场预期。
• 公司动态：
  • 赣锋锂业竞得锂矿探矿权，利于资源储备。
  • 盐湖股份2018年亏损，主要因锂盐价格下跌。
  • 比亚迪1月销量28,668辆，同比增长291.11%。
  • 宁德时代2018年净利润下降，但扣非后增长，主要受益于行业高增长与成本控制。
  • 光华科技因项目投产推迟，业绩修正。
  • 富临精工因债务危机，业绩大幅亏损。
  • 南都电源2019年一季度净利润增长，主要因再生资源业务增长。

4. 投资评级及主线

• 行业评级：维持“同步大市”投资评级，基于新能源汽车行业持续高增长、板块估值优势及政策不确定性。
• 投资主线：
  • 短期：关注2019年补贴政策进展及前期超跌个股。
  • 中长期：关注上游关键材料及锂电池领域，相关标的包括江苏国泰、沧州明珠、当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、国轩高科、星源材质、杉杉股份等。

5. 风险提示

• 补贴政策大幅下调及政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。

投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。

• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。

• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。

• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。

• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重要声明

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