20250422-华安证券-新和成-002001.SZ-24年业绩大幅增长_新材料项目稳步推进_4页_695kb

新和成2024年业绩及2025年一季度总结

核心内容

新和成在2024年实现了显著的业绩增长，2025年一季度业绩保持稳健增长，公司稳步推进新材料项目布局，进一步优化产品结构，提升核心竞争力。

主要观点

• 业绩大幅增长：2024年公司实现营业总收入216.10亿元，同比增长42.95%；归母净利润58.69亿元，同比增长117.01%；扣非归母净利润58.29亿元，同比增长122.97%。
• 2025年一季度业绩稳健增长：预计归母净利润18亿元至19亿元，同比增长107%至118%，环比增长-4.2%至1.11%。
• 营养品板块表现突出：受益于蛋氨酸新产能释放及维生素下游需求回暖，营养品板块营收同比增长52.58%，占总收入的69.67%。
• 新材料项目稳步推进：PPS新场景开发顺利，己二腈-尼龙66项目持续推进，公司不断拓展新材料业务。
• 香精香料板块持续扩产：多个扩建项目完成公示，丰富产品矩阵，满足市场需求。

关键信息

财务数据概览

重要财务指标

• 收入增长：2024年收入同比增长43.0%，预计2025-2027年收入年复合增长率约为16.9%-8.9%。
• 净利润增长：2024年净利润同比增长117.0%，预计2025-2027年净利润年复合增长率约为11.1%-9.6%。
• 毛利率下降趋势：从41.8%逐步降至37.6%，但整体仍保持较高水平。
• 资产负债率下降：从31.5%逐步降至24.5%，显示公司财务结构优化。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为65.19亿元、73.29亿元、80.31亿元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍。

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；
2. 安全生产风险；
3. 环境保护风险；
4. 项目投产进度不及预期。

项目进展

• 蛋氨酸产能释放：山东基地30万吨蛋氨酸实现满产满销，宁波镇海18万吨液体蛋氨酸项目基本建设完成。
• 新材料布局：PPS新场景开发顺利，己二腈-尼龙66项目稳步推进。
• 香精香料扩产：多个扩建项目完成公示，包括17000吨合成香料、8209吨3-甲基-3-丁烯-1-醇等。

结论

新和成凭借营养品板块的强劲增长和新材料项目的稳步推进，实现了2024年业绩的大幅提升。2025年一季度业绩保持稳健增长，未来三年盈利预测显示公司仍有良好的增长潜力。公司财务结构优化，资产负债率下降，运营效率提升，投资价值显著。分析师建议维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，估值合理。