> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成2025年业绩及业务发展总结 ## 核心内容 新和成（002001.SZ）在2025年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，分别达到222.51亿元和67.64亿元，同比增长2.97%和15.26%。公司利润增速高于营收增速，主要得益于核心产品利润率的提升，全年毛利率和净利率分别达到44.67%和30.57%，同比提升2.90pcts和3.28pcts。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2025年公司整体业绩实现稳健增长，归母净利润同比显著提升。 - **盈利改善**：公司毛利率和净利率均有所提升，显示盈利能力增强。 - **核心产品涨价**：蛋氨酸和维生素E价格在2025年四季度触底反弹，2026年进一步大幅上涨，推动公司盈利。 - **产能扩张**：公司固体蛋氨酸技改项目和液体蛋氨酸项目相继投产，产能提升至55万吨/年（权益产能46万吨/年），全球排名有望跃居第三。 - **香精香料业务稳定**：该板块毛利率保持高位，净利润同比增长8.89%，显示稳定盈利能力。 - **新材料业务增长**：2025年新材料板块营收达21.15亿元，同比增长26.17%，首次突破20亿元，营收占比提升至9.50%。 ## 关键信息 ### 2025年财务表现 | 指标 | 金额（亿元） | 同比变化 | |------|--------------|----------| | 营业收入 | 222.51 | +2.97% | | 归母净利润 | 67.64 | +15.26% | | 毛利率 | 44.67% | +2.90pcts | | 净利率 | 30.57% | +3.28pcts | ### 营养品业务 - **营收**：147.84亿元，同比微降1.79%。 - **毛利率**：提升4.59pcts至47.77%，主要得益于营业成本下降9.73%。 - **盈利水平**：2025年下半年见底后快速反弹，预计2026年仍将保持稳健。 ### 蛋氨酸业务 - **市场均价**：2025年国内固体蛋氨酸均价为21.28元/千克，同比上涨1.48%。 - **产能提升**：7万吨/年固体蛋氨酸技改项目投产，液体蛋氨酸（折纯）项目投产，总产能达55万吨/年。 - **子公司表现**：山东新和成氨基酸有限公司实现营收76.56亿元，净利润29.72亿元，同比增长18.08%和31.10%，净利润率提升至38.82%。 ### VA、VE业务 - **价格走势**：2025年全年VA和VE均价分别为76.57元/千克和86.80元/千克，分别下跌42.63%和14.35%。 - **2026年上涨**：VA、VE价格在2026年持续上涨，截至4月15日，价格分别为116.50元/千克，年内涨幅分别为86.40%和109.91%。 - **子公司表现**：山东新和成精化科技有限公司实现营收39.42亿元，净利润18.11亿元，净利润率45.95%。 ### 香精香料业务 - **营收**：38.66亿元，同比微降1.29%。 - **净利润**：14.83亿元，同比增长8.89%。 - **净利润率**：38.26%，同比提升3.74pcts。 - **项目进展**：2024年以来，公司公告了多个香料新建/改扩建项目，预计未来逐步进入建设阶段，营收有望持续增长。 ### 新材料业务 - **营收**：21.15亿元，同比增长26.17%，首次突破20亿元。 - **项目进展**： - 天津基地尼龙产业链项目已开工，稳步推进。 - PPS四期项目按计划实施。 - IPDI产品系列进入高端市场。 - **营收占比**：提升至9.50%，预计将成为重要利润增长点。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 产品价格下降 - 新项目投产进度低于预期 ## 投资建议 相关投资建议详见国信证券研究报告。