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新和成2025H1业绩总结

核心内容概览

新和成在2025年半年报中展示了显著的业绩增长，主要得益于营养品、新材料和香精香料等板块的协同发展。公司整体表现强劲，展现出在精细化工行业的竞争力和成长潜力。

主要财务数据

2025H1业绩表现

• 营业收入：111.01亿元，同比增长 12.76%
• 归母净利润：36.03亿元，同比增长 63.46%
• 扣非归母净利润：36.79亿元，同比增长 70.50%

各板块表现

• 营养品板块：营业收入72亿元，同比增长 7.78%，占总收入 64.86%
  • VA/VE/VC/蛋氨酸均价同比增长 6.67%、70.42%、-14.90%、-1.86%
  • 成本优化显著，成本同比下降 12.26%
• 香精香料板块：营业收入21.05亿元，同比增长 9.35%，占总收入 18.96%
• 新材料板块：营业收入10.38亿元，同比增长 43.75%，占总收入 9.35%

Q2业绩情况

• 营业收入：56.61亿元，同比增长 5.89%，环比增长 4.07%
• 归母净利润：17.23亿元，同比增长 29.12%，环比下降 8.32%
• 扣非归母净利润：17.99亿元，同比增长 38.37%，环比下降 4.30%

维生素景气度变化

• VA：Q2价格同比下降 17.40%
• VE：Q2价格同比增长 42.59%
• VC：Q2价格同比下降 26.46%
• 蛋氨酸：市场均价为21.99元/千克，环比增长 5.06%，同比增长 0.87%

多板块业务发展

公司持续拓展业务范围，完善产品矩阵，以“化工+”、“生物+”为核心技术平台，推动多个板块协同发展。

香精香料板块

• 项目进展：17000吨合成香料、8209吨3-甲基-3-丁烯-1-醇、5650吨异戊烯醛项目环境影响报告已批准公告，77815吨合成香料项目完成二次环评公示。
• 新产品布局：山东项目已启动新产品布局，处于前期筹备和分阶段审批流程中。

新材料板块

• 项目进展：天津尼龙新材料项目已取得海域权证、能评、主装置环评批复，预计2027年投产。
• 产品布局：建成后可形成己二腈-己二胺-尼龙66关键中间体及高端尼龙新材料产业链。

原料药板块

• 项目进展：年产6万吨含磷氨基酸衍生物项目公示，总投资1.5亿元，合计共建精草铵膦铵盐原药4.5万吨，其中 10% 精草铵膦铵盐可溶剂4万吨，20% 精草铵膦铵盐可溶液剂3万吨。

投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润分别为 65.19亿、73.21亿、80.23亿，对应PE分别为 11、10、9倍。
• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力。

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动
2. 安全生产风险
3. 环境保护风险
4. 项目投产进度不及预期

财务预测（单位：百万元）

估值比率（单位：倍）

重要财务指标（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5% 至 15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5% 至 5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5% 至 15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。