> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新和成（002001）2025年年报总结 ## 核心内容 新和成（002001）于2026年4月15日发布2025年年报，整体业绩稳健，展现出较强的经营韧性。公司2025年实现营业收入222.5亿元，同比增长3.0%；归母净利润67.6亿元，同比增长15.3%。公司维持“买入”投资评级，认为其长期成长性良好。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2025年公司实现营业收入222.5亿元，同比增长3.0%。 - **归母净利润**：2025年实现归母净利润67.6亿元，同比增长15.3%。 - **EPS**：2025年每股收益为2.20元/股，预计2026-2028年将分别达到2.78、2.79、2.99元/股。 - **PE估值**：按2026年4月15日收盘价计算，公司2026-2028年PE分别为13.17、13.12、12.24倍。 ### 2. 三大业务板块发展情况 - **营养品板块**： - 营收：147.8亿元，同比微降1.8%。 - 毛利率：47.8%，同比提升4.6个百分点。 - 产能提升：18万吨/年液体蛋氨酸项目已投产，7万吨/年蛋氨酸一体化提升项目也已顺利投产，固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年，增强了市场竞争力。 - **香精香料板块**： - 营收：38.7亿元，同比微降1.3%。 - 毛利率：53.1%，同比提升1.3个百分点。 - 项目进展：系列醛项目、香料产业园一期项目稳步推进，未来将进一步丰富产品品类，巩固全球供应商地位。 - **新材料板块**： - 营收：21.1亿元，同比增长26.2%。 - 毛利率：29.5%，同比提升7.6个百分点。 - 项目布局：天津基地尼龙产业链项目已开工，PPS四期项目按计划实施，推动板块高质量发展。 ### 3. 股东回报 - **分红政策**：2025年公司拟派发现金红利约30.68亿元，总分红比例达45.36%。 - **分红方式**：中期派息6.12亿元，末期派息24.56亿元。 ### 4. 盈利预测与估值调整 - **调整后盈利预测**：公司2026-2027年归母净利润分别为85亿元、86亿元，较此前预期上调。 - **新增预测**：2028年归母净利润预测为92亿元。 - **资产规模增长**：预计2026-2028年公司资产总计将从50,593亿元增长至60,869亿元，显示公司持续扩张态势。 ### 5. 财务指标分析 - **资产负债率**：从2025年的27.73%逐步下降至2028年的19.70%，显示公司财务结构不断优化。 - **ROE（摊薄）**：从20.62%提升至22.52%，再逐步回落至18.92%，反映公司盈利能力的波动。 - **ROIC**：从16.94%提升至19.88%，再逐步下降，表明公司资本使用效率有所改善。 - **每股净资产**：从10.67元增长至15.80元，显示公司净资产持续积累。 ### 6. 现金流状况 - **经营活动现金流**：2025年为8,797亿元，预计2026-2028年将逐步增长至11,325亿元。 - **投资活动现金流**：2025年为-2,043亿元，预计2026-2028年投资支出逐步减少。 - **筹资活动现金流**：2025年为-4,478亿元，预计未来三年筹资活动现金流为负，但幅度逐步缩小。 - **现金净增加额**：2025年为2,298亿元，预计2026-2028年将持续增长。 ## 关键信息 - **市场表现**：2026年4月15日收盘价为36.59元，一年内最低价为21.03元，最高价为40.19元。 - **市净率**：3.43倍，预计2026-2028年逐步下降至2.32倍。 - **总市值**：112,456.50亿元，预计未来三年逐步增长。 - **流通A股市值**：111,118.78亿元，显示公司股权结构较为稳定。 ## 风险提示 - **地缘冲突**：可能引发原材料供应的不确定性。 - **市场竞争加剧**：对业务增长构成压力。 - **新产能投放不及预期**：可能影响未来盈利能力。 ## 投资评级 - **公司评级**：维持“买入”评级。 - **投资逻辑**：营养品业务表现稳健，香精香料及新材料业务稳步推进，公司具备长期成长潜力。 ## 总结 新和成（002001）在2025年表现出较强的经营韧性，三大业务板块协同发展，营养品板块保持稳定，香精香料及新材料板块快速增长。公司重视股东回报，分红比例较高。盈利预测上调，估值逐步下降，显示市场对公司未来发展的信心。尽管存在地缘冲突、市场竞争及新产能投放风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，值得长期关注。