宏观专题报告：欧洲二次疫情爆发有何影响-20200926-东北证券-20页_1mb

欧洲二次疫情爆发影响分析总结

核心内容概述

2020年9月，欧洲疫情出现二次爆发，对全球资本市场造成震动。尽管感染人数和感染率显著上升，但与第一波疫情相比，致死率明显下降，检测能力提升，使得第二波疫情的危害性相对较弱。报告预计欧洲疫情在未来一段时间内确诊人数将继续增加，从而推动政府加强疫情管控措施。

主要观点

• 疫情状况：欧洲二次疫情感染率高于第一波，但致死率下降，检测能力提升，使得疫情整体危害性较弱。
• 政策应对：欧洲主要国家采取财政刺激和部分封锁措施，避免全面封锁。欧洲央行承诺在必要时扩大刺激措施。
• 经济影响：欧盟经济复苏将放缓，但不会二次探底。服务业受到的冲击大于制造业，但经济基本面未发生根本性变化。
• 对外贸易影响：短期内欧盟贸易将承压，但长期修复趋势未变。中国对欧出口影响较小，但部分产业链可能受冲击。
• 美元流动性：短期内美元指数可能走强，但长期仍处于贬值周期。贵金属价格受美元升值影响而下跌，但长期仍有上涨动能。

关键信息

1. 欧洲疫情现状与政策应对

• 疫情状况：欧洲每日新增确诊人数超过第一波最高值，感染率创出新高，但致死率显著下降。
• 检测能力提升：欧洲各国检测能力较第一波疫情时大幅改善，有助于发现更多潜在感染者。
• 阳性率变化：虽然阳性率边际上升，但整体仍低于第一波，疫情蔓延势头难阻。
• 各国应对措施：
  • 英国：暂时保持财政刺激，仅局部封锁，央行准备在必要时扩大刺激措施。
  • 德国：推出新一轮财政政策，不考虑全国封锁，加强防疫措施。
  • 法国：计划出台大额财政刺激计划，避免全国封锁，加强检测和管制。
  • 西班牙：暂未推出新财政刺激，已封锁首都部分地区。
  • 欧洲央行：承诺扩大刺激措施，以应对疫情对经济的冲击。

2. 欧盟经济与贸易影响

• 经济复苏：经济复苏放缓，但不会二次探底。服务业受冲击明显，制造业相对稳定。
• 贸易趋势：
  • 出口：资本品受冲击最大，消费品逐步恢复，音像设备出口由负转正。
  • 进口：中间品受冲击最严重，化工类产品、光学医疗仪器等可能受影响。
  • 中欧贸易：中国对欧出口预计影响不大，但对欧进口可能受到影响，出口恢复快于进口。
  • 贸易结构：出口端以消费品为主，进口端以中间品为主，中欧贸易呈现结构性分化。

3. 美元流动性与相关资产影响

• 美元流动性：短期内美元指数走强，但长期仍为贬值趋势。
• 美元指数走强原因：
  • 欧洲疫情二次爆发导致欧元和英镑走弱。
  • 美国财政刺激谈判陷入僵局，通胀预期下降。
  • 英国无协议脱欧风险上升，资金回流美国。
• 贵金属表现：近期贵金属价格下跌，主要因美元升值。长期来看，随着美元贬值和通胀预期上升，贵金属仍有上涨动能。

风险提示

• 欧洲疫情失控风险：若欧洲第二波疫情失控，可能导致全面封锁，进一步影响经济复苏进程。

相关数据与图表

• 图1：欧洲疫情明显二次反弹
• 图2：欧洲检测能力提升
• 图3：欧洲二次疫情阳性率低于第一波但边际恶化
• 图4：欧洲二次疫情死亡率明显下降
• 图5：英国政府近期加强疫情控制
• 图6：德国政府未调整管控力度
• 图7：法国政府加强疫情管控
• 图8：西班牙政府维持疫情控制力度
• 图9：服务业受打击更明显
• 图10：欧洲经济趋势未发生根本性扭转
• 图11：疫情后欧洲形成“生产弱、需求强”的格局
• 图12：欧盟商品贸易受二次疫情影响
• 图13：美国二次疫情未影响贸易修复
• 图14：出口方面资本品受影响最大
• 图15：进口方面中间品受影响最大
• 图16：中欧进出口恢复时间不同
• 图17：纺织品出口同比激增
• 图18：医疗设备等产品出口同比上升
• 图19：家具、玩具等产品出口同比上升
• 图20：音像设备出口同比由负转正
• 图21：部分商品进口中自欧盟的进口占比
• 图22：欧洲对中国产业链重要商品供给下降
• 图23：Ted利差未出现明显上行
• 图24：欧元英镑贬值推动美元升值
• 图25：美国二次疫情缓解
• 图26：美元指数与美国通胀反向关系
• 图27：美国通胀预期下降

分析师信息

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士。
• 尤春野：美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，现任东北证券宏观分析师。
• 曹哲亮、刘星辰：东北证券宏观组研究人员，具有证券研究从业经历。

重要声明

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