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纸浆周报（中泰期货股份有限公司）

分析师：高萍

一、年度表现总结

• 2025年纸浆进口量环比下降11.3吨至261.8万吨，同比减少2.1万吨，累计进口2967.9万吨，同比+4.8%。
• 阔叶浆产量同比下降，在岸阔叶浆进口量环比减少，但仍总体增长。

月度同比数据（概括）

• 需求端：下游下游产量多为持平或小幅上升（生活纸+2.4%、白卡纸+9.79%），需求维持稳态。
• 港口库存震荡去库，2025年12月青岛港库存去库仍在继续，各港基本去库运行。

成本与利润情况

• 国产浆成本持稳，利润空间未见大变化；进口浆利润有所恢复，但原料成本上升。
• 双胶纸利润有所上升，生活用纸利润下降明显。

价格与价差

• 需求支撑下价格稳中有涨，外盘报价上调，内盘震荡偏弱。
• 针阔价差显著压缩，针叶浆性价比凸显。
• 物流与到港量减少暂时缓解部分供应压力，但关注远月到港缺口。

主要策略与结论

• 短期内支撑存在，高位震荡或延续，空头信心减弱，主动减仓趋势明显。
• 中长期需关注到港量、下游实际需求表现及宏观政策影响，建议投资者谨慎观望。
• 操作上建议，交割利润显现可部分止盈，期货策略以03合约卖出看涨期权为主。

Disclaimer：本报告用于中泰期货股份有限公司内部，非公共或交易顾问。