20230320-中财期货-甲醇投资策略周报_供需逐步回升_甲醇偏弱为主_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2023年3月20日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：区间震荡
• 操作建议：观望

主要逻辑支撑

1. 供应端：国内检修装置逐步恢复，且宁夏宝丰240万吨/年新产能即将投产，后期供应压力或将增大。
2. 需求端：MTO利润仍承压，部分装置或有减产可能，传统下游开工率边际转弱，提升空间有限。
3. 成本端：煤炭价格小幅下跌，叠加高库存及用电淡季，煤炭价格仍有下行压力。
4. 市场情绪：受欧美银行破产风波影响，市场恐慌情绪加重，原油下跌带动化工品整体走弱。

动力煤市场分析

• 市场表现：动力煤市场偏弱僵持，产地安全与环保检查严格但影响有限，煤炭产量保持高位。
• 价格走势：周内动力煤期现货价格小幅下跌，市场煤采购谨慎，贸易商快进快出。
• 煤制甲醇利润：内蒙古地区煤制甲醇理论盈利为-464元/吨，毛利率为-20%，亏损继续修复。
• MTO利润：上周MTO期货利润为39元/吨，因甲醇与PP价格下跌，利润小幅下滑。

各地区甲醇价差与走势

• 价差变化：江苏至内蒙古价差缩小，江苏至山东价差扩大，CFR中国与FOB美国价差显著收窄。
• 外盘价格：CFR中国、东南亚、美国及鹿特丹价格均下跌，内外盘价差维持稳定。

装置负荷与库存情况

• 全国开工率：截至3月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%，环比下降0.24%，同比下降4.98%。
• 西北地区开工率：75.63%，环比下降0.48%，同比下降7.94%。
• 非一体化装置开工率：60.34%，环比下降0.61%。
• 库存：沿海地区甲醇库存为72.4万吨，环比下降1.96万吨（跌幅2.64%），同比下降4.31%。
• 预计到港量：3月17日至4月2日预计到港43.25-44万吨，库存小幅去化。

下游需求分析

• 下游结构：MTO/MTP占比58%，甲醇燃料占17%，MTBE、醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：上周国内甲醇下游整体加权开工率上涨0.29%至70.41%。
• MTO/MTP开工率：77.68%，环比上涨0.35%。
• 关键装置动态：
  • 宁波富德60万吨/年MTO装置于2月底重启。
  • 山东鲁西30万吨/年MTO装置仍在停车状态。
  • 斯尔邦80万吨/年MTO装置因乙烯丙烯供应问题，重启存疑。
  • 兴兴69万吨/年MTO装置预计4月停车检修。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能对甲醇成本端形成支撑，推高价格。
2. 甲醇装置意外停车：可能导致供应紧张，价格短期反弹。
3. 国内宏观刺激政策力度加大：可能提振下游需求，对甲醇市场形成利好。

重点关注

• 新产能投产进度：宁夏宝丰240万吨/年装置投产将增加供应压力。
• 进口量：伊朗检修装置恢复，进口量可能上升，需关注实际装船及运力。
• 库存变化：沿海库存小幅下降，但非主力仓储货源有限。
• 原油与动力煤价格：对甲醇成本及市场情绪有重要影响。

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