证券行业观察：近期监管政策梳理-20171027-中泰国际-12页-1mb

近期监管政策与市场动态总结

核心内容

香港证监会放宽衍生工具监管

• 政策背景：为配合市场发展，香港证监会与金管局就场外衍生工具监管进行了多轮咨询。
• 主要措施：
  • 将Delta为1的权证剔除出场外衍生工具产品的定义范围，因其对投资者杠杆作用有限。
  • 为符合条件的基金经理中央交易柜台调低最低资本规定，即3000万元缴足资本规定及1500万元速动资金下限。
  • 金管局新增市场及结算所，相关产品不被视为场外衍生工具。
• 影响评估：这些改动有助于放松市场准入，促进香港成为亚洲衍生工具枢纽和风险管理中心，同时推动监管与国际接轨。

中国证监会加强内幕交易监管

• 政策背景：10月20日，中国证监会指出上市公司并购重组是内幕交易高发领域。
• 主要措施：
  • 对内幕交易行为进行重点监控。
  • 对恒康医疗内幕交易案件作出行政处罚，罚没金额达1.4亿元。
• 影响评估：加强监管有助于维护市场秩序，保护中小投资者权益，推动股市健康发展。

香港证监会提高投行基金往来透明度

• 政策背景：欧盟MiFID条例要求提高投行与基金之间的资金往来透明度。
• 主要措施：
  • 香港证监会认为MiFID2不适用于本地市场，但部分跨国资产管理公司可能借鉴欧洲做法。
• 影响评估：未来可能推行类似措施，提升投资者权益保护水平。

市场动态

财通证券登陆A股

• 上市信息：10月24日，财通证券登陆上交所，成为第30家A股上市券商。
• 业绩表现：
  • 2014至2017年上半年营收分别为45.02亿元、102.41亿元、42.56亿元及21.63亿元。
  • 今年上半年代理买卖证券业务净收入行业排名第24位，在浙江的股票和基金成交金额市场份额达10.82%。
• 前景展望：随着平台建设加强和创新业务发展，财通证券有望借助IPO实现新的腾飞。

券商憧憬新时代投资机会

• 政策背景：十九大报告指出社会主要矛盾变化，为券商带来新的发展机遇。
• 市场环境：
  • A股上市公司盈利稳步上升，市场基础坚实。
  • 重大改革措施推动产业升级和创新发展。
• 投资趋势：关注“不平衡不充分”领域，把握“补短板”机会。

券商牌照炙手可热，互联网巨头洽购意愿强

• 牌照价值：虽不如保险牌照，但券商牌照仍受投资者青睐。
• 并购趋势：
  • 互联网巨头对小型非上市券商表现出强烈兴趣。
  • 2015年海际证券以641%溢价被贵阳金控收购。
• 评估指标：资产体量、是否全牌照、盈利状况、营业部数量等成为并购考量因素。

市场行情

• 内地股市：本周上证指数连升5日，重返3400点，成交额达5123亿元。
• 港股表现：恒指周四跌100点或0.4%，下跌股份比例达61%，成交额842.39亿元。
• 板块表现：
  • 内地股市：酿酒股涨超3%，半新股、煤炭股涨1%，化工、钢铁、石油、有色金属、金融、电力、水泥股稳定。
  • 房地产股偏软。
• 新增投资者：周度新增投资者27.25万，环比微增0.2%。

券商资本与业务结构

• 资本状况：
  • 2017年A股流通市值达44万亿元，市场震荡上行。
  • 证券行业上半年营收同比下降8.52%，归母净利润下降11.55%，但降幅趋缓。
• 业务结构：
  • 经纪业务占比降至27%，利息收入占比提升至14%。
  • 自营、两融、股权质押为净资本消耗大项。
• 净资本补充：
  • 2017年行业净资本增加近3000亿元，核心净资本增加432.91亿元。
  • 上市券商通过IPO补充资本，如财通证券募资40.85亿元。

公司债发行情况

• 公司债增长：2017年前三季度证券公司发行公司债5031.6亿元，同比增三成。
• 上市债下滑：上市公司发行公司债8313.15亿元，同比大幅下滑64.2%。
• 原因分析：
  • 市场募资不足或发行失败。
  • 交易所收紧房地产公司融资，地产债占比高，限制了发行量。
• 监管影响：净资本加分门槛提升至10倍，债券融资受热捧。

券商增资需求持续高涨

• 上市券商：财通证券上市后，A股上市券商增至29家。
• 曲线上市：10家通过注入上市资产实现曲线上市，合计39家，占行业近三分之一。
• IPO趋势：多家券商处于IPO反馈阶段，红塔证券、东莞证券等也提交申请。

券商APP活跃度

• 活跃数据：
  • 9月份14家券商APP中，仅3家活跃人数环比上涨。
  • 华泰证券APP月活跃人数达558.8万，居首。
• 市场趋势：
  • 券商APP活跃度与券商规模和股市氛围相关。
  • 中小券商有望通过高效布局互联网金融实现弯道超车。

券商抢滩境外业务

• 监管明确：证监会明确境外子公司持牌业务由所在地监管。
• 发展路径：
  • H股上市、海外并购、境外分支机构。
• 案例：
  • 中信证券、海通证券、国泰君安等完成“A+H”架构。
  • 长江证券分拆子公司境外上市获证监会无异议。
• 战略意义：推动券商国际化，适应市场开放趋势，防范跨境风险。

关键信息

• 监管动态：香港和内地监管机构均加强了对金融市场的监管，以促进市场稳定和健康发展。
• 市场表现：A股和港股均呈现震荡上行趋势，但部分板块表现分化。
• 券商发展：券商通过IPO、发债等方式扩充资本，提升竞争力。
• 技术趋势：金融科技成为发展重点，区块链、DLT等技术被广泛应用。
• 投资者行为：新增投资者数量略有波动，市场活跃度与股市表现密切相关。

图表概览

• A股日均成交量：显示市场交易活跃度。
• 融资融券余额：反映市场融资情况。
• A股与港股指数表现：展示市场走势。
• 投资者数量统计：反映市场参与度。
• 沪港通净流入：显示跨境资金流动。
• 券商成交额排名：反映各券商市场份额。
• 券商估值与累积表现：显示市场对券商的评价。
• 券商评级：反映券商的综合竞争力。

分析师信息

• 分析师：赵红梅（May）和魏伊静（Vicky）
• 联系方式：
  • May: May.zhao@ztsc.com.hk
  • Vicky: Vicky.wei@ztsc.com.hk

重要声明

• 信息来源：本报告基于公开信息，仅供参考。
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• 权益披露：中泰国际证券可能持有部分券商的财务权益。

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