20250328-宝城期货-橡胶周报_多空分歧加剧_橡胶震荡整理_12页_1mb

橡胶周报总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所陈栋撰写，分析了2025年3月28日当周国内橡胶市场走势及未来展望。报告指出，受美国特朗普政府进口汽车关税新政影响，胶市下游需求预期受挫，导致橡胶期货价格先扬后抑。同时，东南亚产胶区进入季节性低产季，全球天然橡胶供应偏紧，国内轮胎行业产销两旺，重卡销量回暖，为橡胶市场带来支撑。整体来看，胶价下跌空间可能受限，预计后市将维持震荡企稳走势。

主要观点

• 橡胶期货价格震荡整理：受美国关税政策影响，胶市多空分歧加剧，沪胶2505合约先扬后抑，周内累计下跌0.30%；标胶2505合约周内累计下跌0.14%；合成胶2505合约窄幅整理，周内累计上涨0.22%。
• 现货价格小幅上涨：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格周环比小幅上涨150元/吨，维持在16550元/吨一线。
• 基差大幅收敛：沪胶与现货价格的基差由前期的较大贴水收窄至425元/吨。
• 全球胶市维持紧平衡：2025年全球天然橡胶产量预计同比减产5%，主要因东南亚产胶国进入季节性低产期及种植面积缩减。
• 国内需求回暖：1-2月国内橡胶轮胎外胎产量同比增长4.6%，出口量创历史新高，重卡销量同比上涨34%，带动橡胶需求。
• 库存变化：上期所橡胶期货库存及青岛保税区橡胶库存均出现小幅上升，显示市场供应压力略有缓解。

关键信息

1. 市场回顾

• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格周环比上涨150元/吨，维持在16550元/吨。
• 基差：沪胶与现货基差由较大贴水收窄至425元/吨。
• 期货价格走势：
  • 沪胶2505合约周内累计下跌0.30%，至16890元/吨。
  • 标胶2505合约周内累计下跌0.14%，至14590元/吨。
  • 合成胶2505合约周内累计上涨0.22%，至13610元/吨。

2. 全球胶市展望

• 产量情况：2025年1月全球天胶产量同比增加7.48%，但消费量同比减少4.49%，显示全球胶市供应偏紧。
• 主要产胶国：
  • 泰国：1月产量55.86万吨，同比小幅增加。
  • 印尼：1月产量19.86万吨，同比小幅回落。
  • 马来西亚：1月产量3.79万吨，同比略微增加。
  • 越南：1月产量4.78万吨，月环比大幅减少。
  • 中国：1月产胶量为0万吨，处于停割期。
• 减产趋势：东南亚主要产胶国因气候及橡胶树老龄化，长期面临减产压力，2025年全球天然橡胶产量或维持减产5%左右。

3. 国内橡胶需求情况

• 轮胎行业：
  • 2025年1-2月国内橡胶轮胎外胎产量增长2326.1万条，增幅4.6%。
  • 出口量同比增长7.5%，达到1.0713亿条。
• 重卡销量：
  • 2025年2月国内重卡销量达8万辆，环比上涨11%，同比大幅增长34%。
  • 1-2月累计销量15.2万辆，同比降幅缩窄至3%。
• 物流与汽车需求：2025年2月物流业景气指数为49.3%，显示行业处于扩张区间；汽车经销商库存预警指数为56.9%，位于荣枯线之上，但库存压力有所缓解。

4. 库存变化

• 期货库存：截至2025年3月21日当周，沪胶期货库存周环比增加260吨，注册仓单增加860吨。
• 青岛保税区库存：截至3月23日，青岛保税区天胶库存达7.3万吨，环比增长3.27%；一般贸易库存52.93万吨，环比增长0.13%。

结论

• 价格走势：国内橡胶期货价格在经历一个月下跌后，东南亚开割利空已基本消化，随着国内车市需求回暖，4月胶价下跌概率降至66%，5月降至46.67%，下跌空间受限。
• 市场预期：关注美国汽车关税新政的偏空影响，预计后市国内橡胶期货将维持震荡企稳走势。

图表目录

• 图1：橡胶现货价格走势
• 图2：沪胶基差走势
• 图3：沪胶期货价格走势
• 图4：标胶期货价格走势
• 图5：合成胶期货价格走势
• 图6：沪胶5-9月差走势
• 图7：沪胶-合成胶价差走势
• 图8：浅深色胶价差走势
• 图9：ANRPC天胶月度产量合计（万吨）
• 图10：ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）
• 图11：我国天胶及合成胶进口量走势图
• 图12：国内全钢胎开工率周度走势
• 图13：国内半钢胎开工率周度走势
• 图14：国内汽车产量走势图
• 图15：国内汽车销量走势图
• 图16：国内经销商库存预警走势图
• 图17：国内重卡销量走势图
• 图18：国内重卡销量及增速走势图
• 图19：国内物流景气指数走势图
• 图20：上期所橡胶期货库存
• 图21：青岛保税区橡胶库存

免责条款

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。宝城期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断投资决策。