20210728-宝城期货-橡胶月报_多空分歧加剧_沪胶振荡筑底_29页_2mb

研究创造价值 - 陈栋

报告日期：2021年7月28日

核心内容

1. 沪胶价格走势：2021年7月，沪胶期货在多空暂时平衡后，受新冠变种病毒影响，重新被空头主导，价格回落至13000元/吨以下，预计将继续维持震荡筑底走势，期价在12500-13500元/吨区间运行。
2. 全球经济与疫情：新冠变种病毒“德尔塔”和“拉姆达”在全球范围内传播，影响了全球经济复苏预期，使得美联储面临通胀与经济下行的两难局面，市场对经济复苏的担忧导致实际利率下行，美债收益率下降。
3. 中国经济走势：我国经济正从快速复苏向常态化回归，三季度经济增速将逐步放缓，全年GDP增速预计维持在合理区间。
4. 天胶产量与供需：2021年6月天胶生产国协会成员国产量同比增长15.97%，但受极端天气和变异病毒影响，全年产量预计小幅下滑3%。
5. 车市与轮胎需求：欧美车市因疫苗接种加快逐步恢复，而我国车市受高基数和芯片短缺影响，二季度产销增速放缓，重卡市场进入下行通道。
6. 轮胎行业状况：国内轮胎开工率在三季度持续回落，库存增加，需求预期转弱，导致胶价承压。

主要观点

• 沪胶期货震荡筑底：由于多空分歧，沪胶期货价格预计在12500-13500元/吨区间震荡，难以出现明显反弹。
• 美联储货币政策两难：全球疫情不确定性导致美联储在通胀与经济复苏之间难以抉择，可能提前缩减购债规模，但其节奏和手段仍不确定。
• 中国经济逐步回归常态：二季度经济增速放缓，三季度预计继续走低，但整体仍保持在合理区间。
• 天胶供应增加：2021年6月天胶产量增长显著，但受极端天气和疫情干扰，全年产量将小幅下滑。
• 海外车市复苏：欧美车市受疫苗接种推动恢复，但日本车市受变异病毒和芯片短缺影响，复苏缓慢。
• 国内车市承压：二季度国内车市产销增速放缓，重卡市场受排放标准切换影响，销量大幅下滑。
• 轮胎行业需求疲软：受原材料涨价和终端需求疲软影响，轮胎开工率回落，对橡胶需求预期减弱。

关键信息

• 国际油价与美股：因新冠变种病毒确诊人数增加，国际油价大幅重挫，欧美股市回落，导致国内胶价下跌。
• 2021年6月天胶产量：90.04万吨，同比增15.97%，较近五年均值上升1.31%。
• 2021年6月我国汽车产销：分别完成194.3万辆和201.5万辆，同比分别下降16.5%和12.4%。
• 2021年6月重卡销量：预计14.8万辆，环比降9%，同比降13%，预计三季度销量将同比降50%以上。
• 轮胎开工率：三季度持续回落，全钢胎开工负荷62.75%，半钢胎开工负荷58.65%。
• 轮胎出口：2021年6月出口58.29万吨，同比增长27.34%，全年出口形势总体较好。
• 上期所天胶库存：截至7月23日，库存为19.39万吨，较去年同期减少18.46%。

结构清晰总结

一、沪胶期货走势

• 7月沪胶期货呈现震荡筑底走势，但受新冠变种病毒影响，价格重回跌势。
• 预计沪胶2109合约将继续维持震荡整理，期价维持在12500-13500元/吨区间。

二、疫情对全球经济的影响

• 新冠变种病毒“德尔塔”和“拉姆达”在全球蔓延，影响经济复苏前景。
• 美联储面临通胀与经济下行的两难，可能提前缩减购债规模，但具体时间与方式仍存不确定性。
• 美债收益率下行，市场对实际利率上行预期减弱，影响全球大宗商品价格。

三、中国经济与车市表现

• 2021年上半年我国GDP同比增长23.0%，但三季度增速将逐步放缓。
• 汽车产销同比增速放缓，重卡市场进入下行通道，预计三季度销量同比降50%以上。
• 轮胎行业开工率回落，库存增加，需求预期转弱，对胶价形成压力。

四、天胶供需分析

• 2021年6月天胶产量同比增15.97%，但全年产量预计小幅下滑3%。
• 东南亚地区极端天气和疫情对天胶产量形成干扰，影响全球供应。

五、海外车市与轮胎需求

• 欧美车市因疫苗接种加快恢复，但日本车市受变异病毒和芯片短缺影响，复苏缓慢。
• 海外轮胎企业因原材料涨价而集体涨价，国内轮胎企业也持续调价，但需求疲软限制了价格上涨空间。

六、未来展望

• 8月胶价预计继续震荡，受供需结构偏弱影响，反弹动力不足。
• 三季度国内轮胎开工率将继续回落，四季度才可能有所回升。
• 美联储货币政策转向可能带来美元指数上涨，对原油和胶价形成压力。

附录

• 宝城期货各地营业部信息：提供各城市营业部地址与联系电话，方便客户咨询。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立顾问。